如何合理分析之八产业型参与者如何合理分析 [复制链接]

如何合理分析商品期货市场系列之八：产业型参与者如何合理分析商品期货市场之一

产业型参与者对商品期货市场的参与和对应的分析可大体分为三种。

第一种是通过期现或者现期的方式参与商品期货市场，实际上是对期货价格波动与所在地现货价格波动的一种套利，对部分企业来说，也即是将期货市场定位为产品倾销地。

在前面的分析中我们已经对期现货价格做过宏观层面的讨论，知道期货价格和现货价格的经济层次不同，期货价格内生上是一种整体价格，其对应的是期货市场作用范围之内的整体波动特征，即期货价格对应的应该是系统性风险。如前所述，现货价格具有明显的面板特征，即各地会同时对一个进行报价和交易，由于各地的买卖双方要么是买方较卖方强势、要么是卖方较买方强势、要么是双方均势，所生成的价格就会有明显的不同，由于商品在地区之间的运输等会有成本，以及价格的时效性，所以只有在各地间价差足够大和足够久的时候，各地的现货商才有动力去搞区域间的低买高卖。而现代期货市场的互联网化后，交易变得更为快捷，致使对期货价格和现货价格之间套利机会的捕捉更为轻松和容易，再加上大宗商品特有的易于标准化的特征，故期现或者现期套利就成为很多中间商型产业参与者的选择。

那么，现期或者期现操作还有一种重要的产业参与者，那就是天然地具有成本优势的企业，在原有的现货产业发展状态中，由于在一段时间内产能投资有着天然的天花板，一旦决策失误，就可能会大大影响企业发展，甚至可能从此一蹶不振。但期货市场的存在天然为其提供了一个倾销渠道，相当于给企业上个一个保险，至少能在一定时间内降低产能扩张的风险，当现货产能明显高于实际现货能消化的产能时，企业天然地会利用自身成本低的优势，将产品卖到期货市场上去。当然，这种情况也会一定程度扭曲期货价格，让期货价格的系统性价格功能弱化或失真，需要注意，不能过度。

因此，与这种产业型参与者相对应的期货市场分析就要集中在期现货历史价格数据的收集和分析，特别是产业型参与者所在地的价格在现货价格面板中的位置等等，通过对这些信息的规律性总结，再结合市场机会的把握，相信ROE在十几到几十都是可能的。需要注意，对这种参与者来说，数据的采集准确性比分析能力更重要（资源组织力和消耗力不作为本文讨论范围），分析只需要具有简单的统计知识就足够了，但如果数据采集有误，却有带来较大损失的可能（对于现货的卖方要搞清楚自己货物是否符合交割标准，对于现货的买方要搞清楚在接货地或附近能否以合适的价格把货物充分消耗掉）。