文：燕翔、战迪、许茹纯、朱成成
核心观点：
我们认为，当前的A股市场存在三个典型性特征，分别是（1）估值历史底部；（2）盈利周期向下；（3）无风险利率快速下行。中期看一轮趋势性的大行情一定需要盈利周期向上的配合，这个现在着实还没有看到，但这并不妨碍短期市场能有一个像样的反弹行情，短期反弹行情的持续性和高度取决于分子（盈利）和分母（利率）的相对变化。在当前估值历史底部（决定了下行空间已经十分有限）、两会前基本面数据真空（分子相对固定）、无风险利率快速下行（宽信用尚未出现、资金留存在金融体系内、风险偏好上升）的时间窗口里，我们认为短期反弹的春季躁动行情是值得期待的。结构上重点
