手机产业手机COF行业可能自2 [复制链接]

预测更新：

华为(未上市)、颀邦(.TW)、易华电(.TW)、Apple(AAPL.O)、Stemco(未上市)、LGInnotek(.KS)

手机COF行业在与年将面临结构性变化。

(1)年：AndroidLCDCOF手机出货可能低于预期约45%，最快自6月开始颀邦与易华电可能有闲置产能。

(2)年：我们预期手机COF供过于求将更显著，受影响厂商包括颀邦、易华电、Stemco与LGInnotek。主要产业变化包括：(I)Apple新款iPhone采用COP与COG以取代COF、(II)Android阵营LCD设计典范移转至打孔屏、与(III)华为LCDCOF手机渗透率已无太多成长空间。

我们预估年AndroidLCDCOF手机出货量可能约–万部，显著低于市场共识的1.6–1.7亿部。Android阵营自2H18开始采用LCD+TDDI+CO，创造中阶机型全面屏新销售卖点，但基于下列3个原因故年全球AndroidLCDCOF手机出货可能低于预期约50%：(1)华为中阶机型大量采用LCDCOF设计，而美国出口禁令对华为手机出货影响最大的是在非中国市场的中低阶机型、(2)因中美冲突对宏观经济影响，故2H19整体手机需求可能略低于预期、与(3)因需要设计客制化零组件能力与成本较高，故华为以外的Android品牌采用LCDCOF进度低于预期。

预期手机COF需求在年将进一步下滑。(1)我们预期2H19新款iPhone全部都采用COF(与2H18新款iPhone相同)。但年新款iPhone将以COP与COG为主，故预期年韩国手机COF厂商(包括Stemco与LGInnotek)产能将大幅释放，加速手机COF行业价格竞争、(2)根据我们的最新调查，未来1年Android的LCD新设计主流将是打孔屏，而非COF全面屏、(3)我们认为即便华为没有遇到美国禁令，年的LCDCOF渗透率成长空间也有限。

我们认为受到负面影响的COF供货商包括：颀邦、易华电、Stemco与LGInnotek。

(1)颀邦为华为TDDI后段制程(60%)与COF(10%)供货商，也是iPhoneXRTDDI后段(%)与COF(%)供货商，面临潜在挑战包括：(I)2H19AndroidTDDI与手机COF出货低于预期、(II)整体DDI单价下滑、与(III)年失去新款iPhoneTDDI与COF订单。

(2)易华电为华为COF供货商(90%)，面临的潜在挑战包括：(I)2H19手机COF出货低于预期、(II)年手机COF需求衰退、与(III)年面临手机COF价格竞争。

(3)Stemco与LGInnotek为OLEDiPhoneCOF供货商(比重分别为60%与40%)，面临的潜在挑战包括：(I)2H19iPhoneCOF价格下滑、(II)年失去新款iPhoneCOF订单、与(III)年面临手机COF价格竞争。

投资建议：手机COF行业在与年将面临结构性变化，我们认为受到负面影响的COF供应商包括：颀邦、易华电、Stemco与LGInnotek。

风险提示：新产品生产递延、因美中 导致需求低于预期、供应商的COF业务成长不如预期。

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评级定义

投资评级

类别

说明

评级

体系

股票投资评级

在报告发布日期后的6个月内，相对同期该股票的司法管辖区之指数的涨跌幅

买入

预期股价相对收益20%以上

增持

预期股价相对收益10%到20%

中立

预期股价相对收益-10%到10%

持有

预期股价相对收益-10%

行业投资评级

在报告发布日期后的6个月内，相对同期该行业的司法管辖区之指数的涨跌幅

强于大市

预期行业指数涨幅5%

中性

预期行业指数涨幅-5%到5%

弱于大市

预期行业指数涨幅-5%

管辖区

用于定义评级的指数

中国大陆

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中国-香港

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中国-澳门

恒生指数

美国

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