中债市场隐含评级上调的特征 [复制链接]

分析师：赵婧S4

分析师：董德志S1

年中债市场隐含评级上调数量多于年同期

截至6月7日，年共有93个发行人（不包括地方债和ABS）所属的中债市场隐含评级上调，共涉及亿。而去年同期上调的共60个发行人，涉及金额亿，今年中债隐含评级上调的较多。

城投债是中债市场隐含评级上调主力

按照发行人企业属性来看，隐含评级上调的发行人中国企占比非常高。截至6月7日，85%的发行人是国企，4.3%的属于民企，4.3%的属于央企。

按照发行人所属行业来看，隐含评级上调的发行人中城投平台占比非常高（69%），其次是非银（8.6%）、房地产（6.5%）、银行（6.5%）和有色金属（3.2%）。

中债隐含评级AA-至AA上调占比较高

按照发行人上调前所属的中债隐含评级来看，隐含评级AA-的发行人上调占比最高，其次是AA（2）。截至6月7日，隐含评级上调的发行人中，AAA-、AA+、AA、AA（2）、AA-、A+、A和A-的占比分别为1.1%、5.4%、25.8%、29%、32.2%、3.2%、1.1%和2.2%。

浙江省和江苏省城投发行人上调比例较高

中债市场隐含评级上调的城投债涉及到13个省份，分别是浙江省（32.8%）、江苏省（20.3%）、福建省（6.3%）、上海市（6.3%）、江西省（6.3%）、湖南省（4.7%）、湖北省（4.7%）、安徽省（4.7%）、广东省（4.7%）、四川省（3.1%）、重庆市（3.1%）、山东省（1.6%）和陕西省（1.6%）。

另外和对应省份的存量债券发行人占比相比，浙江省、上海市、福建省、江苏省、江西省、广东省、安徽省以及湖北省的上调占比较高。

产业债中金融和地产行业是中债市场隐含评级上调主力

表1是上半年中债隐含评级上调的产业债列表，主要分为两类：一是前期隐含评级出现过下调的发行人，包括山东宏桥、南山集团、魏桥铝电及长城人寿；二是从未出现下调的发行人，包括万科、中金、龙湖等。