编者按/年底，神州优车COO钱治亚离职创办了瑞幸咖啡（以下简称“瑞幸”），定义为“互联网新零售咖啡”，即运用互联网大数据、病*式传播、裂变、拉新等技术手段重构咖啡交易过程，满足堂食、自提和外送等多种需求的消费场景，摒弃了星巴克对于咖啡馆“第三空间”的定义。在资本的加持下，瑞幸用不到一年的时间成长为估值22亿美元的独角兽。截至年底，瑞幸线下门店总数达家，消费人数达万，销售量超过万杯。在年初的战略沟通会上，钱治亚提出，年底，瑞幸的开店数量和杯量上将全面超过星巴克，成为中国最大的连锁咖啡品牌。
在外界看来，瑞幸就像一列高速火车，从一出发便保持全速前进。但与其飞速扩张相伴的，是市场对于其“战略性亏损”的质疑：瑞幸的盈利模式是否健康？瑞幸是否具备长期盈利能力？在过去的几年里，网约车大战、共享单车大战等资本故事让人们对“烧钱”战略噤若寒蝉，瑞幸是否会走“先驱们”的老路？
时至今日，瑞幸仍无法证明自身已建立起足够牢固的核心竞争力与护城河，通过“急功近利”建立起来的品牌能否像星巴克一样成为一些人的生活方式，收获一批忠实粉丝还是未知数。不过，从行业角度来看，瑞幸这条“鲶鱼”的确在中国咖啡市场上激起了一些水花，其“无限场景”的经营策略推动了咖啡行业开始往线上线下融合的方向发展。
年对于瑞幸而言无疑是关键的一年。4月18日，瑞幸获得了贝莱德(BlackRock)所管理的私募基金领投1.5亿美元，投后估值29亿美元，而贝莱德也是星巴克最大的主动投资者。美国时间4月22日，瑞幸向美国证券交易委员会提交了F-1文书，计划于今年在纳斯达克交易所上市，交易代码LK。根据此前路透社的报道，瑞幸计划的上市估值约30亿美元，瑞信、摩根士丹利、中金和海通国际将作为瑞幸IPO的承销商。至此，这一现象级企业创下了国内独角兽最快的崛起纪录。
搅局市场
资本加持快速扩张
对于大多数创业者来说，资金来源是首要解决的问题。然而，作为脱胎于神州系创业团队，瑞幸这一初创企业犹如含着金汤匙出生。从一开始，神州优车董事长陆正耀就在融资的过程中扮演着关键角色。最初，陆正耀出面为钱治亚拉来了9位天使投资人，据钱治亚称，瑞幸前期的10亿元启动资金来自陆正耀的借款及团队自筹，用于品牌推广与市场教育。
不仅如此，陆正耀还拿出空置的办公空间将其孵化为“瑞幸”品牌，并通过关系接洽到台湾奥美，为瑞幸找来了张震和汤唯两大代言人。借着这10亿元启动资金，瑞幸以“买二赠一，买五赠五”的优惠力度挑起咖啡补贴战并快速开店。年5月8日，瑞幸经过试营业后宣布正式开业，并已完成家门店的布局。
钱治亚称“我不擅长资本，陆总做董事长可以在战略和资本上帮我们把把关，公司现在跑得非常快，这样我可以更专注业务和运营。”年7月11日，瑞幸宣布完成2亿美元A轮融资，投后估值10亿美元，迈入独角兽公司行列，A轮投资方为大钲资本、愉悦资本、新加坡*府投资公司（GIC）和君联资本。钱治亚称，除GIC之外，其余三家都与神州优车有密切联系，大钲资本创始人黎辉，目前是神州优车的战略委员会主席，愉悦资本与君联资本此前均投资神州优车。
年12月12日，瑞幸获得2亿美元B轮融资，投后估值从A轮的10亿美元一跃至22亿美元，仍以A轮投资方为主。瑞幸的说法是：“综合考虑到公司数据的保密性和有限的额度分配，我们选择了这些对团队和项目更了解和熟悉的投资机构。”瑞幸表示，B轮融资将持续用于产品研发、科技创新和业务拓展。完成B轮融资后，公司资金充足，账上还有4亿多美元现金。
在资本的加持下，瑞幸急速狂奔。成立9个月后，瑞幸门店数已经超过在华布局12年的Costa，成立14个月后，瑞幸门店数达家，而星巴克完成这一开店数花了17年。截至年3月底，瑞幸在中国28个城市开设门店家，而瑞幸在年3月底只有家线下门店，也就是说，瑞幸在一年内实现了超过%的增长率。根据FrostSullivan报告，年，其咖啡销售量在中国位居第二，大约售出万杯咖啡。在年年初的战略沟通会上，钱治亚称，年瑞幸的总门店数将超过家，在门店和杯量上全面超过星巴克，成为中国最大的连锁咖啡品牌。
星巴克CEO凯文·约翰逊在接受路透社采访时正面回应称，不太可能。瑞幸的很多门店都是小门面，不能与星巴克门店提供的全套服务相提并论。
快速扩张的过程中，瑞幸高额补贴的“网约车”打法备受争议。对于具体的盈利时间表，瑞幸始终三缄其口。钱治亚在年初的战略沟通会上表示，瑞幸的补贴*策还会坚持3至5年不变。果然，从年3月11日至5月19日，瑞幸推出了新的补贴用户活动——“逐鹿百万大咖”，用户每周消费满7件商品，每周末就有机会瓜分万元大奖，连续10周持续发放总额为0万元。
根据瑞幸招股书，截至年12月31日，瑞幸净营收为8.亿元，总运营支出24.亿元，净亏损为15.98亿元。在总运营支出中，占第一位的就是对用户的补贴，约为7.46亿元。年至年第一季度，瑞幸累计亏损达22.27亿元。
香颂资本沈萌将瑞幸的发展路径概括为“借助资本在短时间内迅速扩大规模，获取用户数据、流量特征等，再进一步做高估值，最终走向二级市场的一场资本游戏”。
财经评论员江瀚指出，由于用户消费习惯尚未完全养成，市场空间又相对狭窄，互联网咖啡新物种必须用持续不断的烧钱来培养用户习惯，这一做法需要用高额的资金撬动杠杆，最终让一个轻资产的咖啡商业模式变成了一个重资产的烧钱运营模式。
上海社科院互联网研究中心首席研究员李易在接受第一财经的采访时曾提出质疑：瑞幸上千万用户哪来的？来了之后是否会持续成为忠实用户、像星巴克一样变成一些人的生活方式之一？购买瑞幸的人更多是因为它便宜，但一调价格就会流失大量的用户。
商业模式
“补贴”的悖论
从诞生之初，瑞幸便高调叫板星巴克。年5月15日，瑞幸发布一份致星巴克的公开信，称星巴克与很多物业签订的合同中存在排他性条款，对其供应商频繁施压要求其站队，涉嫌违反《反垄断法》，这一举动让瑞幸赚足了