第一节化妆品行业概述及市场规模分析
一、化妆品行业概述
化妆品是指以涂抹、喷洒或者其他类似方法，散布于人体表面的任何部位，如皮肤、毛发、指趾甲、唇齿等，以达到清洁、保养、美容、修饰和改变外观，或者修正人体气味，保持良好状态为目的的化学工业品或精细化工产品。化妆品的分类方式多种多样，根据其功能效果可分为清洁型、基础型、美容型和疗养型。
图表1：化妆品分类情况
二、化妆品行业市场规模分析
近年来，随着中国经济的快速增长，我国化妆品消费迅速崛起。数据显示，年1-12月全国化妆品零售额为亿元，与去年同期相比增长14%。
图表2：化妆品行业市场规模及增速情况分析
从化妆品细分市场市场份额情况分析，数据显示，护肤品、护发和彩妆是化妆品消费市场的主力*，三者占据中国化妆品市场份额约75%，其中护肤品市场约为.15亿元，占比高达51.16%。护发用品、彩妆品市场份额超10%，分别为11.91%、11.55%。
图表3：化妆品细分市场市场份额情况
从化妆品进出口情况分析，年中国美容化妆品及洗护用品进口量达47万吨，同比增长5.2%；进口额达.25亿美元，同比增长23.1%。出口量达96.8万吨，同比下降3.1%；出口额48.52亿美元，同比增长14.4%。
图表4：化妆品进出口情况分析
第二节化妆品行业市场竞争格局分析
一、行业竞争态势分析
近年来，新消费的滔天巨浪已经席卷而来。伴随着中国制造、技术和服务的日趋成熟，国货美妆的井喷式发展已成为不可忽视的潮流。可以看到，以百雀羚、自然堂、珀莱雅、丸美等为首的一批优秀本土化妆品品牌仍是中国化妆品产业的中流砥柱。与此同时，随着新流量红利的出现，以及品类创新带来的机会，完美日记、花西子、HomeFacialPro、WIS等新锐国货品牌发展愈发壮大、品牌名声迅速打响。
我国部分中小型化妆品企业因资金实力、研发能力薄弱，存在产品同质化的现象。随着行业竞争厂商的不断增多，同质化竞争将进一步加剧，创新能力不足、研发能力落后的化妆品品牌利润也将进一步下滑。
同时，化妆品行业领先企业凭借其雄厚的资金实力与强大的研发实力，通过产品差异化策略建立产品市场优势，品牌影响力较强，且在行业内始终保持较高的定价权，销售规模不断扩大，相应利润水平持续上升，行业集中度也将得到进一步提高。
二、市场集中度分析
自年以来，我国化妆品市场行业集中度不断提升，年，我国化妆品市场CR3为25.6%，CR5为32.2%，CR10为42.9%。
图表5:化妆品行业市场集中度变化情况分析
具体来看，年，我国化妆品高端市场集中度较高，CR3、CR5和CR10占比分别为41.6%、51.1%和64.5%，其中排名前三的品牌为欧莱雅、雅诗兰黛和路易威登，市占率分别为18.4%、14.4%和8.8%。；而大众市场竞争较为激烈，市场集中度低于高端市场，CR3、CR5和CR10占比分别为24.9%、32.4%和43.1%，其中排名前三的品牌为宝洁、欧莱雅和百雀羚，市占率分别为12.1%、8.9%和3.9%。
图表6：高端市场化妆品行业竞争格局
图表7：大众市场化妆品行业竞争格局
第三节化妆品行业产业链分析
化妆品行业产业链由原料、生产、品牌和渠道四个主要环节组成。其中上游为甘油、乳化剂、表面活性剂等化妆品原材料及塑料、玻璃、包装用纸等包装原材料；中游为化妆品生产及相关品牌商环节；下游为化妆品的销售渠道，主要为线上及线下两种渠道。
图表8：化妆品产业链分析
一、化妆品产业链上游原料供应商分析
原料供应主要分为化妆品原料和塑料包装原料。化妆品原料包括基质、一般添加剂以及化妆品活性成分。其中，基质部分分为油性、粉类、水剂类以及表面活性剂；一般添加剂分为胶质、抗氧化剂、防腐剂香料和色素；活性成分按照功能可分为防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等。塑料包装原料按照原材料分类大致可分为PET塑料、PP塑料、PETG塑料等。
原料市场规模不足品牌端市场规模的一半，竞争格局分散，通常分为两大派系：国内的原料供应商大多主营单一或几种原料，如创尔生物、华熙生物、华业香料、赞宇科技、湖南丽臣等；国外企业通常为综合性原料供应商，如巴斯夫、亚什兰、禾大、科莱恩等。从业务覆盖面看，国外厂商涉足的原料范围更广泛，业务的交叉性更明显。
原料供应厂商的盈利能力不高，且受上游采购材料的价格波动和下游订单需求影响较大。纯原料供应商采购成本占比普遍较高，因此其盈利能力受上游价格和下游需求的影响较大，尤其在年成本上行且下游订单不足情况下，原材料供应商的盈利能力普遍显著下滑。
原料商的不断增长需要通过产能利用率的提升或产能的不断拓展，以及客户丰富度的提升进一步实现。在原料企业中，大多企业为以销定产的模式，因此客户的丰富度提升能够在需求层面驱动公司向上拓展，但公司仍需要在产能的角度加大力度，以满足其未来的增长。
二、化妆品生产商分析
在品牌快速发展的过程中，产品的代工成了不少品牌的选择。目前产业内的代工形式可以分为两种，即ODM和OEM。ODM代指某制造商设计出某产品后，在某些情况下可能会被另外一些企业看中，要求配上后者的品牌名称来进行生产，或者稍微修改一下设计来生产。OEM代指一家厂家根据另一家厂商的要求，为其生产产品，亦称为定牌生产或授权贴牌生产。自主生产的优势显著：保护企业核心配方；全流程管控，质量稳定；易形成规模效应，降低成本。但因自主生产存在研发周期较长，资本投入较大等特点，产品迭代周期较短的彩妆产品多选择代工；此外，新锐品牌以及成熟品牌的非核心单品也多采用外包生产模式，以快速拓量。
代工市场竞争格局较为分散，且以中小企业为主。年，科丝美诗（中国）市场占有率最高达5.26%的市场份额；本土龙头诺斯贝尔（青松股份子公司）的市场占有率为3.65%，而其他中小型代工企业占据了90%以上的市场份额，整体行业集中度较低。
代工企业收入增长主要由下游大客户的订单驱动，各代工企业的的净利率多在10%以下，毛利率大多维持在30%以下，毛利率水平和净利率水平普遍不高。同时，各代工企业大客户集中度较高，大多高于50%，对应其增长更多的来源于大客户的订单拉动。
在下游客户的选择偏好和整体*策监管趋严等环境下，有望驱动行业集中度提升。产品代工的壁垒相对较低，可以看到研发费率处于较低水平。随着疫情的影响、原料成本上涨以及监管趋严下，中小企业经营困难；而相比之下，龙头企业的抗风险、控成本能力更强，供货也更稳定，能够为客户提供更保质保量的产品，有望成为下游品牌端的首选，进一步实现行业集中度提升。
三、化妆品品牌商分析
中游品牌商在产业链中的话语权最强。化妆品属于高附加值的快消品，品牌溢价高，因此品牌商在产业链中处于主导地位，掌握产业链定价权。化妆品终端售价远高于其初始成本，品牌商和渠道商是重要的提价环节。品牌商的毛利率普遍处于60%-70%的区间，净利率为5%-15%，利润水平处于整个产业链之首。品牌端发展相对成熟，国际市场上已诞生了诸如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等百亿至万亿级的大市值公司，而国内有望最先跑出产业巨头。
第四节化妆品行业发展趋势分析
一、需求仍处爆发期，支撑化妆品市场规模高速增长
在居民可支配收入的不断提升、国人对外在形象要求与认知的提高以及核心消费人群结构的变化等一系列因素驱动下，国内化妆品行业近几年来一直保持着稳健的增长，尤其是近两年以来，国内化妆品市场需求迅速增长，行业市场规模增速不断提升。
年全球疫情的爆发更加展现了中国大陆化妆品市场顽强的生命力，在全球护肤品市场规模下滑的背景下，国内化妆品市场规模依旧能够保持较高增速增长，年国内化妆品市场规模达到.0亿美元，充分体现我国化妆品市场未来发展的无限潜力。
二、大众市场为主，高端市场增长较快
我国化妆品市场以大众市场为主，但高端市场增长更快并且占比不断提升。而在人们肤质和传统文化习惯相近、但人均可支配收入较高的台湾、香港市场中，港台同胞人均化妆品的消费水平更高，明显更加青睐高端化妆品。由此可见，我国化妆品市场以大众市场为主的格局主要与人均可支配收入较低有关，并且随着我国人均可支配收入的增加，我国高端市场的比重将越来越大。
三、护肤品市场为主，彩妆市场加速增长
化妆品主要产品按市场规模分为护肤品、护发品、口腔用品、彩妆、婴幼儿用品等，年分别占有51.94%、11.31%、11.47%、5.47%的市场份额。其中护肤品占比最高，护肤品以面部护理为主。与洗护相比，面部护肤品具有单价较高和需求丰富的特点，因此奠定了护肤品作为化妆品主要品类的基础。随着女性进入青春期，面部油脂分泌增加，开始出现面部痤疮，同时爱美意识增强，因而开始