来源：无冕财经
作者：储松竹
高瓴资本给我们寄了一本张磊新书的预享版，名字很实在，叫《价值》。
尽管翻开之前期待值已经蓄满，但读完依然陷入了沉默，很难说清楚回甘的滋味。这是一本典型的投资思想分享，除了对高瓴15年投资历史的思考，张磊也谈了一些成长和经历，从康德到汪曾祺，从资本论到马克思韦伯的引用，也令人感慨他的阅读涉猎之广泛。
不过书里讲的道理都比较朴实，比如“长期主义”、“守正出奇”、“不要投机”……整本书都在从不同的角度讲述一个事实：真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。
顶级的厨师能把一盘炒青菜做成人间至味，背后是其一生掌勺的功力。价值投资早已成为妇孺皆知的道理，张磊却把《价值》两个字写得力透纸背。高瓴十五年所坚持的投资理念和思考，包括对创业者格局和创业组织的理解，给整本书注入了活泼又深邃的视角。
书中对教条的警惕、对投机的拒绝、对陷进的归纳无不浸润着千锤百炼后的实践智慧。在踏上投资的弯路前，学习中国最顶尖投资机构的内功心法，或许能帮助我们少摔两个跟头。这篇文章里，大家总结分享一下书中的三种经典投资思路和六个经典投资案例，一起重温张磊和他的高瓴是如何做多中国的。
中国号快车高瓴投资领域异常广阔，从零售到医药、从互联网到制造业、从大消费到高科技，看起来眼花缭乱，其实核心方向只有四个字“做多中国”。
张磊从人大毕业后就进入了五矿集团，在工作的第一年就跑了中国的十几个省，经常要坐十几二十个小时的火车辗转到达某个县城，然后再经过几个小时的土路颠簸来到镇上，最后往往还要换乘小巴士去到某个厂区或者矿区。
这种经历让张磊意识到，中国腹地的广袤，每个地区都有各自特殊的人文生态、经济基础和资源禀赋。阅历让张磊始终对中国的发展，特别是低线城市的崛起充满期待。从河南驻马店走出的张磊身上有着浓厚的中国底色，这铸就了后来高瓴对于中国社会生态和经济动能的深刻理解。
与之相辅相成的，是张磊旅学耶鲁所锻造的全球视野。既包括真正践行价值投资、穿越周期的价值观，也蕴含了研究驱动、坚持第一性原理的方法论。张磊把西方现代投资理论与东方古典哲学有机结合在一起，提出了三条投资哲学：“守正用奇”、“弱水三千但取一瓢”、“桃李不言下自成蹊”。
中国底色+全球视野成就高屋建瓴，张磊自创业之初就将重仓中国作为核心方向。西方国家走完城镇化、工业化、信息化的历史进程用了上百年，中国在加入WTO后，用二十年的策马奔腾迸发进入了“三化合一”的时代。
作为投资人张磊激动于中国版的钢铁大亨卡耐基、金融大佬JP摩根、互联网之子拉里佩奇在同一时期登上了历史舞台。在信息科技时代，消费市场广阔的中国更成为了极佳创业试炼场。中国创业者在这个大国崛起的背景中，用智慧和汗水创造着财富神话。
中国不仅是企业家的宝地，也是价值投资者的天堂。张磊相信21世纪是属于中国的世纪，过去二十年的辉煌可能只是整个历史大周期中很早期的阶段，冰山才露出一角。张磊把当下的历史性机遇比喻为“中国号列车”，那么握紧方向盘的高瓴到底用怎样的方式，装载了哪些时代机遇呢？
创造价值年底，张磊在书房录制了一段视频，笔者曾考据了一下张磊平常看什么书。《3G资本帝国》、《门口的野蛮人》、《投资中不简单的事》三本投资“网红”书最好认；华润原首席财务官魏斌写的《价值之道》是张磊亲自做的序，豆瓣9.1分；《TheOriginofWealth》、《TheValueInvestors》、《ReinventingOrganizations》三本英文书均是大有来头。
在新书里张磊自曝格雷厄姆的《证券分析》才是他书架上最醒目的书，这本著作是价值投资者的“圣经”。张磊深感常读常新的同时却也强调，世界上没教科书式的价值投资。机械的追逐低估值或是盲目的寻找高成长都是价值投资的歧途，投资理念与社会发展的阶段要相适应。
大萧条过后的三十年代，寻找内在价值被低估的“捡烟蒂”式价值投资大行其道；六十年代起，美国科技和消费都进入了*金时代，“护城河”式价值投资更能够挖掘稳定成长的公司。进入二十一世纪，金融市场定价效率提高，产业的升级和淘汰速度加快，寻找前瞻性的新变量成为关键，创造价值式价值投资登上舞台。
能够不断颠覆自身、重塑产业、持续为社会创造价值的企业，社会最终会给予长远的奖励，收入和利润会被源源不断的兑现。这种创造出来的财富很难通过估值模型或财务报表去攫取，只有在深度研究后，发现并理解了那些驱动因素和关键拐点后，才能掌握通往未来的密钥。
在高瓴的投资体系中，这种创造价值式的价值投资始终占据着最核心的位置。每一个高瓴投资案例的背后，都蕴含着这种价值创造的期许。对腾讯和百济神州的投资，最能够展现高瓴是如何思考和实践创造价值式价值投资的。
1、重仓腾讯
年，当高瓴从耶鲁捐赠基金拿到了第一笔万美元的委托巨款后，就在单笔限额内，把最大的投资都押宝在了腾讯上。
彼时的企鹅还没有如今的王者气象，QQ的火爆似乎还难以与企业的成功挂钩。在前一年的央视年度经济人物大会上，小马哥向海尔CEO推荐QQ号被拒的场景，是腾讯当时在投资者眼中的真实写照：确实是科技新锐，也确实不被主流社会重视。
高瓴在投资腾讯前做了大量的调研，他们发现即时通信软件从无到有的创造了新沟通渠道，提升了用户的沟通效率。当时舆论环境对腾讯用户有“三低”（低年龄、低学历、低收入）的质疑，高瓴在细节中坚定了投资的信念。
后来一次去义乌的调研中，高瓴发现每一个摊主甚至招商办的官员都在名片上印了QQ号。QQ用户的深度和覆盖远超社会精英们的想象，几乎成为了中国网民的标配产品。QQ打破了社交和沟通的圈层，解除了人与人之间的沟通障碍。显然，QQ给社会和用户创造了巨大的价值，这成为了高瓴投资腾讯的契机。
▲义乌的每一个摊主都像马化腾一样在名片上印了QQ号，这件事促使高瓴决心投资腾讯。图片来自网络。
腾讯也确实践行了创造价值的发展道路。通过对用户需求的挖掘和对商业场景的探索。腾讯在QQ将用户连接起来的基础上，用游戏、影视、音乐等服务满足用户。在移动互联网时代，