Z链夸克团队研究员｜张舒涵编辑｜LＺ
如果你只看到了数据的10-30倍成长，那么很可能被欺骗了，因为你不知道它是如何成长的。
如果你不知道它的成长本质，那么很可能被再一次欺骗了，因为它的成长隐藏着极大的风险和陷阱。
如果你不知道它的风险和陷阱是什么，那么很可能被更深欺骗了，因为你不知道随之的价值变化。
如果你不知道企业价值变化是什么，那么很可能因欺骗而失败，因为你没有对企业成长规律和常识的追究。
“夸克团队”聚焦最佳成长企业，样本来自中国全A股深沪市场家公司股票的年上半年业绩数据，其中利润增长10倍以上公司46家，4-10倍公司76家，1-4倍公司家，大于0小于%公司家。
我们未对业绩下降企业做深入分析，通常来讲，指标下降不属于成长性公司范畴，但夸克团队对下降公司进行了分类，包括-0.1%至-20%、-20.01%至-45%、-45.01%至-60%、-60.01%至-99.99%，夸克团队这样分类的目的，是为划分不同风险等级及企业成长性恶化状况。
不过在成长性企业类别中，有一类特别现象，也一直是投资人最为重视的，那就是“困境反转”。甄别“困境反转”比成长公司和恶化公司要困难得多，因为这类公司在增长和下降两类群体中都存在，需要往前追溯更多数据记录才能认定，且需要对企业进行调查才能最终确定。但夸克团队认为这项工作极有意义和价值。
夸克团队对各公司年上半年重点筛选还有另一个重要出发点，就是验证、对照企业成长和发展过程，与之往有何不同或者出现了什么新的特点特征，变化是什么？
增长超过倍有4家公司，分别是九安医疗、昀冢科技、天齐锂业和盛路通信，各是.96.6%、.12%、.21%、.92%。
30倍-90倍区间增长公司有10家，.88%的盛路通信，.94%的ST澄星，.1%的鞍重股份，.42%的天利科技，.99%的融捷股份，.36%%冰川网络，.69%的高鸿股份，.59%的*ST美尚，.28%的华北制药，.71%的宇晶股份。
10-30倍区间增长的公司有爱司凯、兄弟科技、爱旭股份、春兰股份、创源股份、世纪天鸿、双环科技、超频三、ST红太阳、中铝国际、国芯科技、兰州黄河、上纬新材、农发种业、融捷健康、联创股份、安旭生物、南都电源、合金投资、宁波中百、铭普光磁、宜安科技、京泉华、博信股份、金固股份、汉得信息、华兰疫苗、中水渔业、泰禾智能、安路科技、天华超净、西藏矿业。
九安医疗的倍奇迹和神话，大概率只是昙花一现
年出生的刘毅是九安医疗创始人及控制人，这家公司年上半年创造了一个.44亿元的赚钱奇迹，获得倍利润增长。这个赚钱奇迹排在家中国A股第一名。
九安医疗从年有财务记录15年以来，营业收入加总97.43亿元，利润加总10.95亿元。而年6个月营业收入.67亿元即等于15年收入总和的2.38倍，利润等于15年总和的13.92倍。
事实上，它从年上市以来，都只是一家默默无闻的小公司，市值长期徘徊在30亿以内，年39亿、年22亿、年21亿元。
九安只是一家技术含量不高以试剂检测盒为主业的公司，改变它命运和赚钱能力的是它多年前在美国成立的子公司“iHealthLabs”。新冠疫情全球爆发后，这家与美国联邦政府关系极其熟络的公司，使产品获得了美国FDA应急使用授权，且获得5笔自测OTC试剂盒21.09亿美元订单。
年，新冠疫情爆发，九安医疗的额温计、血氧仪获得大量订单，营业收入突破20亿，同比增长.36%。
年第一季度，九安医疗收入.37亿元同比增长.79%，净利润.12亿元同比增长.35%，扣非净利润.45亿元增长.14%。年第二季度净利润10亿元左右，环比-93.01%。
九安医疗账面货币资金达到了亿元，公司并未就如此大的货币资金安排新的业务，所以有亿躺在银行吃利息，虽然账上有了更多的钱，但小公司仍然是小公司。
公司的格局和特点决定了商业逻辑，我们发现九安医疗已过早成了守株待兔的兔子，仍在仿照和这一次相同的“爆款产品”计划——糖尿病诊疗照护“O+O”新模式，在中国多个城市、医院开设近家“共同照护”中心，除此之外未有其他重大投资计划。
与九安医疗近似的公司是年中期最极端的公司康希诺，这家研发出新冠重组蛋白疫苗的公司年因这单一产品，使公司收入增长%、利润增长%，仅仅半年时间由于新冠疫苗滞销，收入-69.54%、利润-98.69%。
峰值换来的是长期衰退，投资人追求的是公司可持续长期成长，这类公司要十分警惕。
爱旭股份的内驱增长范例
夸克团队仔细分辩各企业的成长类型，以获得对企业可持续性成长依据，内驱推动增长这个因素我们最为看重。内驱力存在于机体内部，诱因存在于机体外部。
爱旭股份是一家高效太阳能电池片、处光伏产业链中游、以“单晶PERC太阳能电池片”为核心产品的公司，年3月-6月，股价从每股20.11元涨至8月30月的37.2元，5个月股价涨了50.17%。
与此对应的是，这家公司年上半年通过出货量大幅增加和产能利用率提升，收入增长了.76%、利润增长了.60%。这家公司创始人陈刚，持股32.2%。
这几项关键因素构成了爱旭股份内驱增长：
一、PERC电池出货量16.5GW，同比增长94%，大尺寸电池平均出货占比达80%以上。全年出货量19.47GW。
二、平均产能利用率约92%，年产能利用率75.19%，大幅提升16.81个百分点。
三、完成10GWmm尺寸产能改造为mm尺寸升级，大尺寸电池产能达到总产能95%以上，大部分产能可在mm和mm尺寸电池之间灵活切换。
四、新一代N型电池“珠海6.5GW新世代电池项目”今年下半年投产，优先满足深圳赛能公司和战略合作伙伴在海内外高端市场需求，将为企业摆脱同质化竞争窘境、增厚企业长期有效增长能力建立良好基础。
五、2.5亿元增资参股广东高景，增强公司硅片供应稳定性，有助于在ABC技术系列上的N型硅片研究、开发和供应能力，为未来ABC电池转化效率达到27%以上提供协力。
夸克团队发现，经过产品竞争力重构，爱旭股份半年前后能力已经发现显著变化，主要变化来自于三个子公司：广东爱旭、浙江爱旭和天津爱旭。这三个公司业务均是单晶硅太阳能电池片。
年广东爱旭收入15.53亿元、净利润-万元，浙江爱旭收入.19亿元、利润-.27万元，天津爱旭56.49亿元、利润9.29万元。年上半年这些数据变为：广东爱旭收入13.42亿元、利润-万元，浙江爱旭收入.25亿元、利润.79万元，天津爱旭48.34亿元、利润8.51万元。
内驱增长推动爱旭股份六个月发生惊天逆转，达到了26.08倍。夸克团队发现，以公司内在发展因素为主要原因促使上半年净利润增长10倍以上的企业有19家，占比超过了40%。
“冰川网络”也是通过企业内部发展实现困境反转的案例。年，因为自研产品上线发行时间向后推迟，销售费用大幅增加同时收益未达预期，冰川网络净利润-万元，同比下降.58%。
随着年上半年新游戏上线，产品充值流水、收入增加，冰川网络收入8.20亿元同比增长.32%、净利润2.亿元增长.36%。
因种业行业存在季节性周期，每年三月繁育种子，这个阶段效益较差，“农发种业”年至年前两个季度几乎亏损或微利，基本都是这个周期性规律。年前两个季度利润-万元，年-万元，年万元，年-万元。
年上半年获得收入24.35亿元增长30.50%、利润万元增长3%，源于这几个因素：一，优化生产工艺降本增效，子公司“中农天泰”玉米种子拓展到了内蒙、新疆和陕西市场，客户大量增加；二，多个产品被纳入湖北政府采购计划；三，新增合作酒厂和有机基地认证面积，新业务酒粮销售同比大幅增加。
它由此打破了规律性上半年亏损的魔咒。
“西藏矿业”锂盐价格上涨主要因素外，培育新的关键客户成为其脱颖而出的主要原因，它拥有世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖独家开采权的西藏扎布耶盐湖。
如果往前追溯到上市以来，这家公司一直在盈利和亏损边缘徘徊，年归母净利润-1.81亿元，直到年第三季度，才开始实现快速增长。
年上半年，宁德时代、盛新锂能成为它的战略客户，一个是头部电池企业，另一个是锂盐材料企业。“西藏矿业”上半年锂精矿销售.6吨，超过年全年的.49吨。
年上半年，“西藏矿业”预计营业收入12.20亿元，同比增长.20%，净利润4.75亿元增长.30%。
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来源：蓝筹企业评论