来源：21世纪经济报道
原标题：金融信息行业价值分析，看这篇就够了
作者：千际投行
第一章行业概况
金融信息服务是指充实金融分析、金融交易、金融决策或者其他金融活动提供可能影响金融市场信息或者/和金融数据服务，但国家统计局和金融部门未将其归入银行、证券期货、保险、多元金融等的其他金融活动。金融信息服务业是金融行业的辅助部分与新生力量，也是金融行业的核心成分，它包括三个大的版块：金融资讯、第三方支付和网络信贷。金融信息服务产业是金融产品的分析平台、交易平台和投资理财渠道，可以在金融活动中创造更高的价值，并以此给用户提供最即时与专业的金融资讯；与此同时解决家庭个人闲置资金、企业融资需求的理财愿景。
金融科技公司所面对不同的客户类型和原生属性进行分类，把市场中金融科技公司分为四类，即金融IT公司、互联网金融门户、科技生态公司、大数据金融生态公司。
图金融科技公司分类
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图互联网综合金融服务产业链
第二章商业模式和技术发展
2.1产业链价值链商业模式
2.1.1产业链
互联网金融信息服务业的产业链分为上游、中游、下游。位于产业链上游的是各类金融信息提供商，包括各交易所的专属信息发布机构和其他专业研究、咨询机构，例如上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所等。这些基础信息的提供商将自有的数据、资讯、报告提供给下游的信息使用机构。位于产业链中游的是各类互联网金融信息服务提供商，他们通过对基础信息进行加工整合，开发互联网金融信息产品，从而向下游客户销售产品并提供金融信息。互联网金融信息服务的提供商是该行业的核心力量，起到了加工信息和传递信息的作用。位于产业链下游是金融信息产品和服务的终用户，包括机构和个人投资者，是该行业的最终消费者。投资者借助互联网金融信息服务提供商加工整合过的金融信息，方便快捷地做出投资决策。
图互联网金融产业图谱
2.1.2商业模式
金融信息服务主要商业模式有：金融新闻媒体类、金融信息门户类、金融信息集成、金融财经新媒体、金融搜索平台、金融大数据服务、金融投资社交、金融平台服务、信用管理服务、财务投资管理、在线金融教育等。
金融信息服务行业的参与者较多，大致可分为四类：
1）依托于网站平台的垂直财经门户网站，例如东方财富网、和讯网等，这类网站凭借其专业化的信息内容，吸引了诸多需要深度信息的投资者。
2）综合性的门户财经网站，例如新浪财经、腾讯财经等，这类门户网站依托其品牌知名度和流量优势，进入金融信息服务行业，以开设财经专栏的方式进行服务。
3）依托于金融数据终端的传统金融数据服务商，例如同花顺、大智慧等，这类服务商的优势比较明显，依托金融数据终端，积累了海量流量。
4）后兴起的依托投资交互平台生存的网站，例如雪球网，这类网站的优势在于其互动性和专业性。
图按商业模式划分的市场主要参与者
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图金融信息服务行业商业模式
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图我国金融信息服务企业盈利模式分类
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图以东方财富为例的外延式布局发展
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图东方财富打造国内领先互联网金融服务平台综合运营商
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图东方财富金融数据服务业务商业模式
2.2技术发展
随着科技的发展，新的金融业态不断涌现。面对新用户、新市场、新技术，不断开发新产品，适应新变化，才能在市场上把握主动权。各大企业纷纷布局金融科技，增强产品开发能力，近年来紧锣密鼓地推出了一系列人工智能、大数据领域的应用产品，如同花顺的智能投顾产品——股市助手小花，金融界的灵犀智投等，智能投顾是金融科技创新的重要试点。数据是根基所在，金融数据终端的产品有金融界的巨灵金融终端、东方财富的choice数据、同花顺的iFinD、大智慧的MT4，具有聚合量化研究、市场研究等功能。东方财富的投资大师、同花顺的量化交易终端MindGo平台，基于海量数据与自然语言分析提供服务。
图年-年C端金融信息服务业主要公司研发费用（万元）
2.3政策监管
中国政府对互联网金融信息服务行业的管理采用法律约束、行政管理和行业自律相结合的管理体制。行业主管部门为主管部门有中华人民共和国工业和信息化部、证监会、证券业协会、中国人民银行、中国银保监会、国务院新闻办、国家广播电视总局、国家新闻出版署等。中华人民共和国工业和信息化部，以及各省、自治区、直辖市设立的通信管理局是互联网金融信息服务行业的行政主管部门。中国互联网协会以及各地互联网协会是行业的自律性组织，主要作用是组织制定行业规定，维护行业整体利益，实现行业自律。
图互联网金融监管
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图近十年金融监管政策阶段梳理
第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1行业综合财务分析和估值方法
图综合财务分析
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图行业估值及历史比较
金融信息行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
图以同花顺为例分析主营结构
3.2行业发展和驱动机制及风险管理
行业发展和驱动因子
金融信息是金融市场上必不可少的要素，金融信息服务业则是金融行业日渐成熟，专业化分工不断细化的自然产物。中国的金融信息服务业始于20世纪80年代，最初的形式为金融电子化。年，公开向社会发行了中国第一支股票，年由深圳多家金融机构出资组成了当时国内的第一家证券公司（深圳经济特区证券公司）。年，上海证券交易所与深圳证券交易所分别成立。伴随着金融市场的初步成型，用户对金融信息的需求出现井喷。
金融信息服务业是高市场敏感度、高政策敏感度的行业。经济形势的晴雨、市场的震荡、投资市场的活跃程度、投资者情绪波动都直接影响金融信息服务的需求。年中国生产总值达到99.09万亿元，较年增加了7.16万亿元。中国金融信息服务业目前处于快速发展阶段，经过几十年的发展，行业经营模式和盈利模式基本成型，发展状况良好。年中国金融信息服务市场规模为亿元，较年的.5亿元同比增长22.3%；预计年中国金融信息服务市场规模为亿元。
图-年国内生产总值及增速
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图-年中国金融信息服务市场规模
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图-网民规模（亿）及互联网普及率
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图-手机网民规模（亿）及其占网民比例
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图年中国线上理财用户理财平台类型
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图证券服务类APP月度活跃用户数（万人）
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图财经类网站月度覆盖人数（万，.10-.11）
驱动因素
1）投资理财观念的形成奠定了行业的持续需求。伴随着资本市场的蓬勃发展，股票、债券、理财产品、期货、期权、分级基金、融资融券等投资品种的不断丰富，我国各类投资者和市场参与者群体迅速扩大，广大投资者对财经信息的需求和