（报告出品方/作者，国海证券，陈梦竹）
1、政策冲击拐点或至，互联网行业进入常态化监管时代近期国家陆续发布《“十四五”数字经济发展规划》、《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》等指导意见，提出要继续坚持推进数字产业化和产业数字化，坚持互联网平台发展与规范并重，鼓励互联网平台加强技术创新、提升全球化发展水平，赋能制造业、农业等领域数字化转型，奠定平台经济整体监管基调。
《“十四五”数字经济发展规划》高度肯定“十三五”期间数字化赋能经济社会成果，明确“十四五”将继续坚持推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，为构建数字中国提供有力支撑，首提数字经济产业增加值占GDP10%阶段目标。肯定了互联网平台在加速数字技术与各行业融合上的作用，电子商务蓬勃发展，移动支付广泛普及，在线学习、远程会议、网络购物、视频直播等多种新业态新模式竞相发展。在发展目标上，“十四五”规划提出到年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的重要发展目标。数据要素市场体系初步建立，利用数据资源推动研发、生产、流通、服务、消费全价值链协同；产业数字化转型迈上新台阶，农业数字化转型快速推进，制造业数字化、网络化、智能化更加深入；数字产业化水平显著提升，新产业新业态新模式持续涌现、广泛普及，对实体经济提质增效的带动作用显著增强；数字化公共服务更加普惠均等，数字基础设施广泛融入生产生活，对政务服务、公共服务、民生保障、社会治理的支撑作用进一步凸显；数字经济治理体系更加完善，与数字经济发展相适应的法律法规制度体系更加完善，数字经济安全体系进一步增强。以云、人工智能等为代表的工业互联网和农业数字化转型在《规划》中被重点强调，将直接受益于政策利好。《规划》提出“布局全国一体化算力网络，建设数据中心集群，推进云网协同发展，加强面向特定场景的边缘计算能力；加快推进数据中心节能改造，持续提升数据中心可再生能源利用水平；打造智能算力、通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设施”等，IDC建设及IaaS服务厂商、光传输设备等供应厂商将直接受益。《规划》提出“加快企业数字化转型，推行普惠性‘上云用数赋智’服务，推动企业上云、上平台，降低技术和资金壁垒；面向中小微企业特点和需求，培育发展数字化解决方案供应商”，中小企业实现数字化转型、全面上云，需要数字化解决方案供应商助力，将进一步驱动SaaS厂商发展。“重点布局人工智能等领域，重点布局类脑智能、神经芯片等新兴技术，完善人工智能等重点产业供应链体系，突破智能制造、城市大脑、脑机融合等集成技术，深入推进智慧教育，加快发展数字健康服务，推进智慧社区建设，分级分类推进新兴智慧城市建设，打造智慧共享的新型数字生活等”，需求驱动、政策利好、算力算法数据三要素支撑的人工智能行业，将步入高速发展阶段。发改委《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》肯定了我国平台经济发展的总体良好态势与积极作用，同时提出针对存在的问题，要补齐短板、强化弱项、营造鼓励创新、促进公平竞争、规范有序的市场环境等关键任务。伴随数字经济发展，顺应技术和商业模式创新发展大势，平台企业迅速发展壮大，推动新业态新模式不断涌现，在促进地方经济发展、推动技术进步、带动就业等方面发挥了积极作用。在此背景下，《意见》提出要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，坚持发展和规范并重，坚持“两个毫不动摇”，遵循市场规律，着眼长远、兼顾当前，补齐短板、强化弱项，适应平台经济发展规律，建立健全规则制度，优化平台经济发展环境。
《意见》奠定了平台经济发展基调，成为我国平台经济监管领域的纲领性文件，未来鼓励平台加强技术创新，全面赋能制造业转型升级、推动农业数字化转型，同时提升全球化发展水平，让数字产品与服务“走出去”。在监管方面，反垄断、反不正当竞争、金融领域等仍是监管重点，同时强调引导平台企业合理确定佣金等服务费用，重视扶持中小商家，保障劳动者权益。企业发展方面，鼓励平台企业加强技术与模式创新，涉及人工智能、云计算、区块链、操作系统、处理器等领域，同时再次提及数字产品与服务出海，推动中小企业拓展国际市场，跨境电商产业链及生态圈建设有望加速，赋能经济方面，支持平台企业赋能制造业、农业数字化转型，主要涉及工业互联网、企业上云、智慧农业等领域，同时拓展互联网消费场景，促进智能家居、虚拟现实、超高清视频、远程医疗、网上办公等细分行业高质量发展。加强技术创新。（报告来源：未来智库）
2、产业互联网的实施路径及互联网平台职能探索12.1、产业互联网平台具有双边网络效应，存在关键规模，需要多方努力
平台侧是产业互联网、工业互联网的核心，是连接设备、软件、工厂、产品、员工等全要素的枢纽，是采集、汇集、分析和服务大量数据的载体，是实现产业数字化和数字产业化的核心依托。
以工业互联网平台为例，可以看到其三大关键特征：（1）工业互联网平台是新工业体系的“操作系统”。既承接大量的工业生产体系，也要承接工业智能化应用的快速开发与部署，未来连接的人、机、物数量将远大于目前的Windows、安卓、苹果操作系统。（2）工业互联网平台未来主要基于公有云进行开发部署。制造业数字化智能化解决方案经历了本地部署、私有云和公有云，工业互联网平台要连接数量庞大的大中小型企业，并实现跨行业、跨企业的高效协同和融合，通过云计算和大数据可有效提升资源优化的效率。（3）工业互联网平台具有跨边网络效应，早期可能百花齐放，未来也将呈现“马太效应”，存在一个关键规模。平台用户与工业APP开发之间具备显著的网络效应，平台用户增多、需求增多可以促进工业APP供给端繁荣，工业APP的增加也满足了用户多样化需求、带来用户体验改善。类似于消费互联网，工业互联网平台发展也具有一个关键规模，在达到这个规模之前，平台正反馈效应不足，当达到这个规模，平台正反馈效应明显，双边网络效应将逐步体现。
通过工业互联网平台特征的分析，我们也可以看到产业互联网所连接的人、物远超消费互联网阶段，涉及多个行业、企业，想要达到平台的正循环、实现双边网络效应所需要的时间和难度也远超消费互联网时代，这并非某一些制造业企业、某一些互联网平台、某一些技术提供方能够独立完成的，我们预计未来较为成熟的产业互联网平台将是多方共同完成搭建，IAAS层呈现典型的规模经济效应特征，将呈现寡头垄断，PAAS层作为核心层，将由多方联合搭建，比如制造业企业联合具备较强资源整合能力和关键通用技术的互联网平台，而专注于某些流程或工序的企业、专注于某项技术研发应用的公司可担任工业APP的开发者。
2.2、产业互联网的三种路径及未来可能解决方案——模块化思考
目前产业互联网主要包含以下三种路径：（1）国内互联网平台公司提出的偏狭义“产业互联网”，主要是提供连接服务，尤其是从C2B2B模式，从需求端出发，逐步向上游扩展，辅助生产端的数字化改造，具备价值，但也存在一定局限，尤其不同领域生产工序、技术应用存在较大差异，如何做到深入结合值得思考。（2）传统企业进行数字化、智能化升级改造，再将技术和经验推广到行业其他企业，典型的代表为通用电气，利用其在长期生产时间中积累的技术和经验，打造Predix平台，形成“边缘+平台+应用”的完整架构，为行业内其他企业提供相关服务。但也存在一定问题，源于企业很强的异质性，解决方案很难简单复制，此类产业互联网解决方案很难发挥规模经济效应，使得成本相对较高。（3）ICT企业的产业化，将在互联网领域发展出来的技术深度应用到具体行业，典型的比如谷歌，谷歌收购多家机器人企业，将其拥有的大量技术和物理世界充分结合，将业务逐步从虚拟的互联网领域扩展到生活的各个领域，目前谷歌的产品已经包括了工业机器人、仿真机器人、特种机器人和无人车等众多工业产品。这种模式取得了一定成果，但也很难大量复制到传统企业中。
未来理想中的产业互联网解决方案可能包含几个要素：1）除提供单纯的连接之外，可以对企业内部的流程进行重塑；2）充分考虑到企业的异质性，灵活满足企业的具体需求；3）成本相对低廉，尤其是固定成本要降低；4）确保企业数据的安全性，尽可能较少要求企业提供关键数据；5）具有良好的可扩展性，当有新技术出现，可灵活进行技术升级；6）能够让产业互联网服务商的规模优势得以发挥。模块化可满足以上条件，模块可被独立设计，通过一定规则联系起来，共同发挥系统整体功能。产业互联网模块化的设计涉及两类设计者，一类是架构设计者，负责制定规则、明确模块间关系和如何联动，另一类是模块设计者，负责具体模型的设计，提升性能和效率。互联网企业原本就主要承担对不同主体的连接，涉及领域更加广泛，且拥有的技术多为偏通用技术，更适合架构设计者，可能会成为架构设计者的重要一员，而相应企业或某技术提供方更专注于某个流程、工序或技术，更适合做模块设计者。
2.3、互联网平台公司能够提供的价值：技术、C2B连接能力、资金与渠道整合能力
发改委近期发布的《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，明确提出支持有实力的龙头企业或平台企业牵头组建创新联合体，围绕工业互联网底层架构、工业软件根技术、人工智能开放创新、公共算法集、区块链底层技术等领域，推进关键软件技术攻关，龙头互联网平台凭借领先的偏通用型技术积累、独特的C2B能力、资金和渠道整合能力可成为产业创新联合体重要组成部分，推动国内产业互联网发展。
（1）互联网平台目前具备领先的偏通用型技术：主要包括云计算、大数据、人工智能、算力等多方面。以阿里巴巴为例，阿里云在公有云、工业云、云安全、云原生、数据库等方面，以云为内核构建了自身的核心技术。年12月，国际权威机构Gartner发布最新报告，阿里云IaaS基础设施能力拿下全球第一，IaaS基础设施总得分达到96分，这也是中国云厂商首次超越亚马逊、微软、谷歌等国际厂商。年阿里云工业互联网平台入选Forrester中国工业互联网平台“领导者象限”，在现有解决方案能力方面得分最高，具备深度行业知识的AI算法模型，且已经率先从设备、生产的数据化，延伸到供应链领域。云栖大会现场，阿里巴巴旗下半导体公司平头哥发布自研云芯片倚天，是业界性能最强的ARM服务器芯片，性能超过业界标杆20%，能效比提升50%以上。同时发布了大数据+AI一体化平台“阿里灵杰”，集成阿里整体大数据＋AI能力对外开放，让企业及开发者可“开箱即用”，“阿里灵杰”可调动规模高达10万台以上计算集群，拥有云边端一体的高性能训练和推理引擎，能提供毫秒级延迟的实时数据分析能力等，是中国最大的大数据＋AI一体化平台。年12月13日,中国信息通信研究院新一轮“大数据产品能力评测”结果公布,阿里云实时计算Flink版成为国内唯一全面通过中国信通院基础能力、性能、稳定性三款评测的分布式流处理平台产品。（2）互联网平台拥有较强的C2B能力：首先在工具层面上，拥有C2B能力的互联网公司提供了一系列工具和能力，帮助消费者和企业突破线上线下、跨越时间场景实现连接，企业通过相应数字化工具和解决方案更直接触达消费者，提升供需匹配效率。从产业链层面上看，C2B可将消费者变成企业生产体系的一部分，通过即时连接与大数据分析，以销定产、以销优产，辅助企业的生产过程，助力实现柔性供应链体系。
（3）龙头互联网平台具备资金和渠道整合优势：龙头互联网平台企业依托消费互联网领域成熟经营，普遍在资金端具备实力，而很多先进制造企业、产业互联网专项技术提供方仍处于相对早期发展阶段，需要持续进行融资进行技术研发与积累，龙头互联网平台公司可从资金侧、业务侧等提供支持。此外，龙头互联网平台公司通过在云计算及C2B等领域的积累，具备较强的渠道能力。根据Gartner，阿里云年全球市占率达9.5%，全球第三、亚太第一，阿里云各项数据库产品共服务全球15万顾客，涵盖航空、保险、物流、零售、金融、科技、制造业、娱乐及教育等重要行业。腾讯云旗下企业级分布式数据库TDSQL提供业界领先的金融级高可用、计算存储分离、数据仓库、企业级安全等能力,已对外服务数千家金融政企机构，并助力新零售、教育、SaaS、广告等超过家行业客户进行数字化升级。（报告来源：未来智库）
3、游戏兼具科技与文化属性，是数字经济的重要组成部分3.1、游戏技术正在破壁，实现更为庞大的工业化价值
娱乐只是游戏呈现出来的一种功能，技术进步才是驱动游戏产业发展的源动力，游戏开发的科技含量持续提升。游戏作为具象化的虚拟世界，需要多种计算机技术结合来实现仿真世界的搭建，从而带给玩家具备高沉浸感的游戏体验。从早期的卡带游戏，到目前的跨平台3D多人在线游戏，游戏行业在发展过程中衍生出游戏引擎、3D建模、实时渲染等多种技术，游戏开发已经成为一项复杂的系统性工程，游戏的工业化生产能力不断提升。目前全球最领先的虚幻5引擎相比前代推出全新两大核心技术：Nanite虚拟几何体技术、Lumen全动态全局光照解决方案，已经能做到实时渲染细节媲美电影CG和真实世界，并且能够对场景和光照变化做出实时反应。
游戏科技正在打破场景束缚，赋能数字经济及产业的发展。将现实世界的场景复制到虚拟世界时，需要用到三维场景高效可视化技术，这项技术主要基于游戏引擎、3DGIS技术、混合现实技术，多层次实时渲染复杂三维场景，从宏观的城市场景到精细局部的微观细节，可远观、可漫游，可从千米级到厘米级，实现地上地下一体化、室内室外一体化、静态动态一体化，实现物理空间全方位可视化。目前，游戏的引擎技术已经广泛用于自动驾驶、数字孪生、智慧城市、航空航天、医疗手术模拟等领域，通过数字模拟的方式，让相关领域用智能、动态、可视化的方式展现模拟的过程和结果，既提高了效率，又更加直观。国外游戏引擎Unity、UE4和国内游戏引擎GirGene均已在“游戏”之外应用落地，目前已应用到了香港机场管理、上海国际汽车城自动驾驶仿真测试、上海轨道交通设计和建设、法国巴黎城市规划、海尔卡奥斯COSMOPlat工业互联网平台应用、现代汽车公司元工厂及消费者试驾、深圳国土空间智慧治理、中国科技大学智慧校园、K11智慧商场、金科地产智慧小区、杭州城市智能化管理等场景中。
游戏是元宇宙初期最佳体验入口和重要终端场景，游戏引擎、数字人等技术也是支撑元宇宙发展的重要技术底座，游戏与虚拟现实的结合将带来全新的游戏形态和体验。元宇宙有望承载下一代互联网入口，带来新的行业增长红利，游戏作为元宇宙的早期载体，将受益于相关行业及技术的发展。高仿真、高沉浸感元宇宙的搭建需要高效的内容生产工具辅助创作，而游戏引擎、数字人、实时渲染等正是元宇宙内容创作的核心技术。游戏引擎可以构建高沉浸感的3D可交互实时渲染虚拟世界，而数字人成为人类在线上的虚拟化身，实时渲染则使得物理信息能在虚拟世界得到实时呈现。
同时，游戏也已经成为虚拟现实应用的重要场景，硬件革新和需求驱动带来新的游戏形态和体验有望给游戏行业带来新增量。根据高通CEO预估Quest2销量已达万台，VR设备有望将成为游戏行业下一代终端，硬件层革新和对于更高沉浸感的游戏体验需求将倒逼游戏行业进一步提升技术水平，将VR、AR、AI等前沿技术更多应用在游戏开发中。根据IDC数据，中国未来五年元宇宙的相关IT支出复合增长率达20.2%，年总开支达到亿美元，其中游戏支出将达到亿美元，约占总支出的25%。
3.2、游戏是新型文化载体，中国游戏公司已具备精品化输出能力
作为承担文化输出的载体之一，游戏相比传统形式存在相对优势。一方面，游戏受众面更广更年轻化；另一方面游戏能够提供交互式体验，带来全方位的沉浸感，能够更全面、更深入地传递文化体验，创造出有生命力的文化符号。
中国游戏公司在手游研发、运营能力上处于世界领先地位，在游戏品类类型、玩法融合创新上积极探索，具备精品化输出能力。随着我国移动游戏的高速发展，在激烈的市场竞争中，具备强大研发实力的优质手游研发商脱颖而出。在移动游戏的社交性、产品运营等方面我国处于领先地位，是使用传统用于开发主机、PC游戏的虚幻引擎来开发手游最频繁的国家，拥有世界级的手游美术和声优资源，能为手游玩家带来极致的游戏体验。目前，国产手游覆盖了MOBA、MMORPG、策略、卡牌、射击、竞速、休闲、二次元、女性向等多个品类，相比于一些国家市场较为单一的游戏品类，我国手游在品类上多元化、创新化特征明显，在对外输出产品时，能够根据目标市场偏好品类针对性输出产品。
中国厂商在海外主要国家和地区手游市占率持续提升。近五年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入同比增速保持15-30%左右，年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达.13亿美元，来自美国、日本和韩国三个地区合计贡献了中国自主研发移动游戏出海收入的58.31%，但从近三年数据看，三个地区的合计占比正逐年下降，其他地区占比逐年上升，说明我国游戏产业正不断探索新兴市场，拓展海外市场的广度和深度。根据APPANNIE数据，按用户支出在上半年海外Top移动游戏发行商来源国家分布中，中国游戏开发商在头部海外游戏市场份额超过23%，高于美国的18.8%及日本的17.6%，在海外市场成为全球第一。
4、典型互联网平台公司B端布局情况及技术能力4.1、腾讯：对外投资重点布局产业互联网，