来源：钟正生经济分析
钟正生为中国首席经济学家论坛理事，平安证券首席经济学家，研究所所长
以下观点整理自钟正生在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济月度数据分析会（年7月）（总第48期）上的发言
一、上半年中国经济稳中有进，下半年经济增长主要依靠消费和制造业投资
从上半年看，中国经济增长稳中有进。但从二季度来看，GDP同比和环比增速较市场预期偏低。其中有两个因素：一是价格。二季度大宗商品价格涨价，使得价格水平提高较多，由于高频数据都是名义值，而GDP核算是实际值。二是服务消费。服务消费不计入社会消费品零售总额核算，但计入GDP的核算。服务消费目前没有达到疫情前的水平，整体上可以说是一个拖累项，但其计入了GDP核算，而未计入社会消费品零售总额核算，给大家的感知和预测可能带来偏差。
对于后续的中国经济的看法，我还是从“三驾马车”来看：
第一，消费。消费目前没有达到疫情前的水平，整体消费的增速能否、何时达到疫情前的水平还有很大疑问。其中有很多因素，如收入差距和贫富差距有扩大倾向、高居不下的房价在挤出消费、低收入群体收入增长仍较乏力等。其中比较重要的一点是，中国居民预防储蓄倾向依然居高不下。事实上，中国居民预防储蓄倾向从去年二季度急升以来一直高位震荡。在目前生产和工作早已恢复常态后，居民储蓄倾向依然没有明显下降，未来促进消费仍是一个中长期的挑战。
第二，投资。6月制造业投资出现加速迹象，从制造业上市公司资本开支的数据，或工业企业的资产扩张速度看，这两个领先指标都预示着在今年二、三季度中国制造业投资增速会有一个明显上扬的阶段。站在去年底看今年，很多预测都认为制造业投资是中国经济最为确定的、最有想象空间的上升动能，甚至一度预测中国制造业投资可以达到10%以上，但目前已经过了半年，距离10%的预期增速仍有很大差距。制造业投资增速为什么没有预期得那样明显回升，背后原因值得