引言
从年以来，在改革开放的总方针之下，中国由集中的计划经济体制转到社会主义市场经济体制，金融体系、金融结构、金融市场和金融机构逐渐发生变化。经济发展的水平和金融改革的推进、发展，包括货币市场和资本市场在内的金融市场成为经济生活中的现实要求。
在这个过程中，中国金融理论的发展，在金融市场的基础理论领域出现的创新并不多见，更多的是从现实国情出发，围绕中国金融制度创新这个改革主题，对货币市场存在的必要性、运用货币市场的制度环境以及货币市场的建设和管理方面，进行了广泛的理论探讨，取得了一定的进展，支持和促进了金融制度的改革和金融市场的发展。
横向经济联合论
年以前，在传统体制下，财政统收统支、物资统购统销、银行统存统贷，各项经济活动都以按条按块下达指令性计划为轴心运转，不允许自主的双向选择和交流。80年代初，在对外开放，对内搞活的基础方针引导之下，理论界提出了横向经济联合的思路，即承认地区、部门和企业具有相对独立的经济主体地位，允许产销见、资源互补、技术合作、相互投资和利益共享，促进产业和区域经济的有机结合，直接目的就是为了打破计划经济体制下的管得过多和统得过死的僵化体制。
这一理论的提出，突破了国家计划中心的禁区，出现了部门之间、地区之间的自发的经济合作局面。传统银行信用集中体制明显适应不了经济发展的新局面。年中国金融学会在合肥召开的第三届年会上，提出了发展中国金融市场的设想，其基本的思路就是促进社会资金横向流动，使利横向经济联系。第一个进入金融市场大门的是银行界。在计划经济体制内，银行体系的资金是存款统一归总行支配，贷款按指标发放，各银行机构之间不存在“头寸”调换和短期融资关系。
扩大直接融资论
在改革初期，在处理中央和地方、政府和企业的关系时，基本上是按照放权让利思路，扩大地方和企业的自主权；在生产和消费之间，积累和分配之间，也引入了经济利益原则，扩大了企业的定价权、奖金和工资的支付权、投资安排权。从此，地方和企业可支配的财力扩大了，国家财政收入占国民生产总值的比例下降了，银行存款的总量和结构也发生了急剧的变化。由于经济总量的扩大、经济活动领域的延伸，社会对资金的需求也急剧上升，财政和银行对日益上升的投资需求都不可能统管统包统供。银行的存款特别是居民储蓄存款上升较快，但银行提供贷款的供给能力跟不上企业发展的需要。
在这种需求压力之下，金融界开始对“信用集中在银行”进行反思，提出了开放商业信用、扩大直接融资的思路。商业信用本信用”。在中自然基础，“可直折生产的资本家相互提供的信用”中，在中国就是企业在商交易过程中商品赊销和资金预付所形成的信用。在计划经济电长期把商业信用和银行集中分配资金对立起来，把自主运用资金与国家计划对立起来，对商业信用采取禁止、取缔的态度，实践证明阻碍了经济资源的合理配置，降低了整个经济的效率，加童了投资和银行贷款的压力。
放开商业信用，就为直接融资提供了融资的合法性；放权让利，增强了直接融资的动力；企业自主支配资金的数量和能力增大，扩大直接融资才有经济基础。扩大直接融资适应了商品经济发展的大趋势，年，恢复了商业汇票和银行票据承兑贴现制度，为企业商品交易过程中的相互融资开辟了一条渠道。从年开始，在沈阳、武汉、上海、重庆等大城市开展了为商业票据承兑、贴现业务；同时有控制地允许企业发行公司债券，开展大额可转让存单业务，开辟国库券交易市场，为国家财政、公司企业、事业机构和个人在短期资金市场上进行投资选择提供了空间。
中央银行间接调控论
在过去几十年的中国的宏观经济管理中，在实行严格的贷款管制、利率管制、现金管制和外汇管制的经济背景之下，一直把“贷款规模”和“现金投放”作为控制全国金融的手段，市场融资的影响极小，普遍认为国外中央银行的三大货币政策工具中的公开市场业务，在中国是极其遥远的事情。金融理论界从市场经济发展的普遍规律中，直接调控有信息与政策不对称、目标与行为不对称、总理控制与资金求不对称的弊端，不可避免地出现“一管就死、一放就乱”的恶性循环，加大了国民经济的不稳定性。
中央银行的宏观调控由直接手段转为间接手段，是金融制度创新的基本趋势，清楚地认识到货币政策的操作必然过渡到公开市场操作方面来是中央银行提出建立金融体系改革蓝图时，已注意到货币市场是中央银行实施货币政策所不可铁少的市场件。在金融改革逐步深化过程中，人民银行对货币的供给主要条是通过对商业银行的贷款实现的，同时对货币的控制仍然以“贷款规模”和“现金发行”控制为基本手段，但在宏观调控体系中加大了市场融资的成分，货币市场在商业信用、社会集资、债券发行方面呈现了一定效果，缓解了局部性的资金供求矛盾。
这种局部效果给人们一种启示，在中央银行的宏观调控由直接调控转为间接调控时，必需有强大的货币市场作支持。人民银行准备把“货币供应量”作为货币政策中介目标，并酝酿取消“贷款规模”控制时，提出加快发展统一的同业拆借市场、外汇市场和票据市场。年3月在上海设立了“中国外汇交易中心”，创造了以市场供求为基础的人民币汇价形成机制；年建立全国银行间同业拆借网，以各商业银行总行为基本会员，形成二级交易网络，放开同业拆借利率，并开办了以国债交易为工具的公开市场业务。年一举取消了“贷款规模”控制，扩大了商业票据的承兑、贴现、再贴现规模，基本上形成了公开市场业务为主调的货币供给机制，为货币政策的实施开拓了一个有弹性的市场调控空间。
货币市场发展时序论
在发展金融市场中，货币市场和资本市场的相对地位及发展时序问题，在金融理论和改革实践中，一直存在争论。年刘鸿儒发表的《中国金融体制改革问题研究》一书，在系统阐述中国金融改革理论和实践的形成过程具有代表性。在这一著作中，提出了发展短期资本市场和长期资本市场的具体改革框架。在短期资本市场方面，提出了建立“银行以及金融机构之间互相拆借市场”、“票据贴现市场”、“短期债券交易市场”，并总结了各国金融发展的经验，提出了“货币市场是为银行和企业流动性管理提供服务的，其规模和活跃程序受各国的银行体系的结构以及利率的管制程度的影响。
在美国，因为存在很多独立的小里行，货币市场的规模就比较大，也比较活跃。”从其分析中未能明确地提出或者是回避货币市场发展的时序。在金融改革中，到底是货币的发展优先还是资本市场优先，没有形成共识；货币市场和资本市场的经济功能如何匹配也未能深入深讨。在后期的实践中，对货币市场的