一、国内酒店业迈入提价周期
国内酒店经营数据显示，新一轮增长周期已经启动。根据国家旅游局公布的星级酒店收入及客房数据，国内星级饭店经历了一个完整周期后，年开始复苏。一般而言，出租率是酒店行业周期变化的先行指标，从年至今，酒店行业出租率先出现负增长，随后平均房价也开始下跌;自年下半年开始，出租率和平均房价保持底部震荡稳定，出租率同比增速开始恢复正值，预示着酒店行业已经见底。
国内三大酒店集团平均房价亦开始步入提升阶段：继而推动RevPAR持续增长。锦江17Q3出租率增速为3.77%，较低点Q4回升9.04个百分点;华住17Q3出租率增速为4.49%，较低点15Q2增长10.42pct;如家17Q3出租率增速为1.99%，较低点15Q2回升5.92个百分点。目前国内三大酒店集团出租率已处于高位，Q3华住、如家、锦江分别达到93%、89%、84%。
跌幅收窄，酒店业开始复苏
数据来源：公开资料整理
三大酒店集团Q2价格开始上升
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1、供给增速放缓，消费升级带动需求增加
供给增速已显著放缓，未来仍将保持低增速。-年我国酒店供给CAGR为3.49%，较-年下降4.28个百分点。未来，-年，酒店供给增速中枢进一步下降，预计-年CAGR将降至1.51%。国内宾馆建筑竣工面积自年开始出现负增长，年竣工万平方米，较年下滑1.16%。从供给角度来看，国内酒店行业已经处于衰退阶段中后期。
中国酒店数量增速逐步放缓
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消费升级带动需求增加。年中国实现旅游收入4.69万亿元，其中国内旅游收入3.94万亿，占GDP比重超过6%。年国内旅游人数达到45.78亿人次，年至年国内旅游人次年复合增速达12.6%，酒店业受益明显。数据显示，我国酒店客房需求增速年起小于供给增速，需求与供给量之比稳中有升。
国内旅游人次连年上涨
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国内酒店需求增速超过供给增速
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二、中端酒店市场连锁化率有望提高
高端消费下沉，大众消费中端化，中端酒店因此受益。近年来我国限制三公消费的*策导致了原有高端酒店的客户下沉到中端酒店消费。随着居民生活水平上升，在消费升级背景下，中端酒店越来越受到欢迎。受到旅游业快速发展的影响，酒店作为子行业受益良多。
国内人均旅游花费持续增长
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我国中产阶级规模规模不断扩大
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国内中端型酒店占比34%左右，未来国内酒店业结构有望转化为橄榄型。数据显示，国内中端酒店以客房口径计算占比34%左右，-年复合增长率5.1%，显著低于经济型酒店的60%占比及17.8%的复合增速。美
国自年以后酒店结构基本定型维持了3:5:2的比例，据预测未来我国中端型酒店占比会逐渐向40%靠拢，长期有望达到美国水平。
美国高、中端及经济型酒店占比约为3:5:2
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未来国内中端型酒店占比有望提升至40%
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中端酒店尚存在较大连锁化经营空间。目前国内经济型酒店连锁率超过90%，已经形成成熟的竞争市场，而中端酒店连锁率仅超过20%，未来连锁中端酒店将逐渐成为主流。在成熟市场，市场集中度得到了极大的提升，美国酒店业CR5达到95%，而中国CR5仅为51%，提高空间巨大。
RevPAR呈复苏复苏
17年量价齐升，18Q1淡季下预计增速仍较良好国信社服，16年Q4以来，酒店行业复苏逻辑逐步验证。17年以来，行业龙头华住、锦江和首旅RevPAR进一步呈现量价齐升的格局。
整体来看，本轮行业RevPAR复苏主要因素在于以下三个方面：1、供给整体趋缓，从增量供给逐步转化为存量供给;2、消费升级趋势下中端酒店产品升级;3、经济复苏带动的商旅需求为酒店入住率的企稳及房价上升提供支撑。
有限连锁服务酒店近几年RevPAR增速回顾
数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理
星级酒店总体继续保持向上态势
据前瞻产业研究院发布的《酒店行业发展趋势及投资决策分析报告》数据显示，年星级酒店总体继续保持向上态势。全国星级酒店平均房价为.17元/间天，平均入住率为60.40%，同比去年上升3.50%。
年2月，全国星级酒店平均出租率为58.24%，比上月提高8.13%。平均房价为.73元，每间可供房收入为.56元;客房收入占比51.13%，餐饮收入占比35.59%。年3月份三星及以上星级饭店的客房平均入住率为58.24%，其中四星级饭店的入住率最高达59.23%，五星级酒店平均入住率为58.95%，三星级酒店入住率达56.54%。3月份平均房价.73元，五星级与四星级的房价平均相差.7元。
年3月份中国星级饭店客房入住率情况
数据来源：前瞻产业研究院整理
-年中国星级饭店房价情况
数据来源：前瞻产业研究院整理
经济型酒店仍平稳增长，中端酒店发力较快
从供给端看，前瞻产业研究院数据，年连锁有限服务酒店客房数(经济型+中端)合计同比增长13%，相比年(8.4%)有所提升，但整体仍处于较低水平。分类型来看，经济型连锁酒店供给端仍然保持低位增长，年客房数增速9.95%，相对有限，对RevPAR仍有一定支撑。
中端酒店虽然客房数增势明显(年客房数同比增长31%)，但相当一部分来自有存量物业的转换(中高端酒店对物业要求更高，存量转换的可能性更大，且华住17-18年预计超过50%的新增酒店来自存量物业的转换)，因此对于行业整体供给的增长影响仍相对有限。与此同时，参照星级酒店的供给状况，年酒店数仍同比下降4%。
综合来看，我国酒店行业整体供给仍然相对有限，在需求有望保持10%+增速的情况下，进而仍对其RevPAR提升有一定支撑。此外，对于上海等区域，未来随着每年11月中国国际进口博览会等大型会展活动的召开，上海及周边酒店的RevPAR仍有良好支撑。并且，在轻资产加盟扩张持续加快的情况下，即使RevPAR增长相对稳定，持续的新增加盟费仍有望为上市龙头业绩增长提供有利支撑。
经济型和中端有限连锁服务酒店客房数及增速
数据来源：公开资料、前瞻产业研究院整理
消费升级推动中端酒店崛起
国内中产阶级数量增长，将成为中端酒店的消费主力。中国目前中产阶级数量位居全球第一，占比达33%。其中百万美元富豪全球占比5%，为消费升级提供雄厚的消费能力支持。
与发达国家比较，我国中等价格酒店市场尚处于发展初期，未来发展空间较大。从酒店数量比例结构来看，我国酒店市场呈现金字塔型，年低等价格酒店数量占比为68.75%，中等价格酒店数量占比为28.79%4;而美国与欧洲酒店市场呈橄榄型，美国年高端、中端、经济型酒店数量占比大致为2:5:3。
空间巨大，横向对比提价尚有50%空间
横向比较国外与我国消费品价差，提价空间在50%左右。在国外与我国消费品价差比当中，酒店行业表现得尤为突出，国外与国内比值达2.4，高于一般消费品的1-1.6倍。故随着中产阶级消费能力的逐渐释放，我国酒店价格仍有抬升空间。即使按照最低达到国内：国外=1:1.6水平来看，酒店行业尚有49%涨价空间。
行业整合加盟模式优势凸显
从细分结构上看，中端酒店存在较大连锁化经营空间。截至Q3，锦江、华住、首旅如家的加盟比例分别为83.59%、81.29%和72.62%;对比美国酒店集团90%以上的加盟比例，我国三大酒店集团目前的加盟比重还较低，有较大提升空间。目前国内经济型酒店连锁率较高，已经形成成熟的竞争市场，而中端酒店连锁率仅超过20%，未来连锁中端酒店将逐渐成为主流。
来源：前瞻产业研究院
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