TUhjnbcbe - 2021/2/13 13:01:00
摘要：1、9月汽车销量超预期，随着乘用车旺季到来，各地利好*策延续，基建启动带动工程车需求回升，预计10月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3年的上行周期；2、汽车行业企业盈利恢复快于销量，板块三季报有望超预期，其中整车企业盈利恢复主要在于销量增速转正、价格稳定；3、汽车整车品种涨幅已经较大，零部件板块当前估值偏低，
1)PB在中低位：目前板块PB低于-年/上轮景气周期水平，位于长时间尺度中位。我们之所以视零部件PB为一个有效估值指标，主要因为大部分中国零部件资产在过去一轮下行中质量保持或增强，部分公司全球竞争力进一步提升。
2)PE层面亦然：微观来看，也不乏明年20倍不到的公司，何况我们认为市场对明年板块盈利预期是低估的，相信这里面有被市场遗忘的公司。
零部件当前估值偏低的原因有几方面：
1)行业自身景气变化推动的
2)过去一年特斯拉产业链标的上涨较多，部分市场熟知的优质零部件公司估值并不便宜，不熟知的优质零部件公司有一个挖掘过程。
3)市场对传统制造业
第一步，业绩推动估值修复。
第二步，全球扩张逻辑推动部分标的估值溢价（大众、特斯拉、丰田产业链），明年电动智能发展加速推动供应链估值。
需要明确的是，中国零部件公司成长空间来自于PK掉外资、合资竞争对手拿到全球份额，能获得全球份额是因为中国公司产品更具性价比、服务更优质高效、资本开支能力与意愿更强，作为制造业，在补上制造、管理、研发短板之后，优势显著。
这里我们重点提示投资者除