作者：原陆金所副总经理、原阳光保险集团惠金所总经理、《中国金融*策报告》项目（课题组）资深专家研究员杨冀川
在新冠疫情的大背景下，年金融市场从上半年的互联网金融进入全面整顿到下半年的信用债市的风起云涌，也可以称为是机会与挑战并存的一年。我从以下几个侧面来回顾一下年的金融市场，就此也提出我个人对今后发展的一些思考和想法。这几个侧面看上去好像各不相关，但它们在逻辑上和实际操作中是有紧密联系的。首先是互联网金融的演变和发展，年可以说是行业全面整改的里程碑年度。这里主要讨论投融资和互联网理财这个领域。从年开始到年前后这个行业曾经轰轰烈烈，最多的时候在年前后有多达六千多家P2P企业。仅从名称上来说，我个人觉得叫它“民间金融”更恰当，因为从资产到产品到资金，它的确是从民间到民间的一个相对的闭环。这也是可能从中能吸取到的一个教训：就是一句话，民间金融不能从民间到民间，而必须从民间到资本市场。但是上述所谓的民间金融的爆发式增长也说明了民间对于债务融资的巨大需求。这其中就有长期以来存在的一个市场顽疾，也就是中小企业融资难融资贵的问题。其实还不只是中小企业，可能包括几乎大部分的所谓的规模企业都存在这个问题。首先说融资难，也就是金融服务行业对于这些企业进行债务融资的覆盖率，有统计显示覆盖率不到20%；再一个是融资成本，从资管计划、信托、地方性或全国性小贷，以及各类非标产品的定价来看，融资成本大大超过基准利率，基本都在*策规定的上限。再加上各种费用，实际企业所承担的融资成本还不止于此。我们可以拿美国作一下横向的比较。在美国，资本市场和各类金融机构对于中小企业融资的覆盖率达到80%以上，融资成本可以借鉴美国国内的信贷资本市场上的所谓“垃圾债级别”，也就是信用评级在BB及以下的企业债或者银行贷款的利率，大约是在LIBOR加-点左右浮动。年在资本市场掀起大风大浪的另一个领域是信用债市场。当然掀起风浪的是大超市场预期的违约事件，但是信用债融资发行也值得我们高度