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TUhjnbcbe - 2021/7/3 22:20:00

受新型冠状病*肆虐全球影响,叠加OPEC减产讨论谈判无果而终,沙特调降油价,周一金融市场发生恐慌性砸盘。受海外市场影响,今天A股市场也“很受伤”,各指数全面大幅下挫,其中上证指数下跌3.01%,深证成指下跌4.09%,创业板指下跌4.55%,全球市场遭遇“黑色星期一”,上涨的品种只有波动率指数。今天我们就带大家走进波动率指数,并进而了解能够借助波动率进行交易的投资工具——期权。

注:上图行情截至北京时间3月9日17:00先来看下今日全球市场概览,在全球性“黑色星期一”中,金融市场无一幸免,全面大跌,原油开盘跌幅也超过20%,在满屏皆绿中,唯一的一点红,就是CBOE波动率指数。▍关于波动率指数什么是CBOE波动率指数?它是芝加哥期权交易所编制的,根据指数期权隐含波动率加权平均后得到的指数,又被称作恐慌指数,当市场出现普遍性恐慌时,该指数大幅上涨。研究波动率对股票投资有什么意义?波动率通常定义为连续复利收益率的标准差,体现价格波动的剧烈程度。波动率大的股票,对于投资者来说,其承担的风险更大,需要投资者更加留意波动风险。有针对波动率的投资工具吗?对于股票投资者来说,盈利要靠方向判断的准确度,投资者无法通过判断波动率获利,如果对大盘、个股涨跌方向难以把握,但对市场振幅(波动)变化有一定把握,投资者则可以借助期权工具,进行波动率交易。判断市场近期波动率大幅提升,如何借助期权工具进行交易?影响期权权利金的因素包括:标的价格、行权价格、波动率、到期时间、无风险收益5个因素,当其他变量不变,市场波动率越高,期权权利金也越高。如果判断市场波动率将大幅提升,可以构建买入波动率策略,同时买入CALL与PUT,构建delta中性,即抵消标的方向对期权权利金的影响,利用波动率这一变量的变化获利。▍期权与股票、期货的差异对于股票投资来说,只能做多,标的上涨才能获得收益,期货既能做多,又能做空,方向准确才能获利,而期权则能够构建丰富的交易策略,多、空、盘整都存在盈利可能,其中方向、波动率、时间是影响权利金重要因素,投资者如果对标的方向难以把握,但对波动率的把握度较高,也存在盈利空间。▍买入波动率策略OK,现在我们明白了期权可以根据对波动率判断进行操作,当投资者判断市场振幅将变大,可以在不判断标的方向的前提下,买入期权做多波动率,接下来我们就具体介绍做多波动率的策略——买入跨式策略,它的具体操作步骤如下:接下来让我们看下,在期权交易软件中,如何构建买入跨式策略:买入跨式策略构建后,你所希望看到的,将是标的短期内大幅向上或向下变动,市场波动率提升。最后我们再具体分析下这个策略的盈利与分析点:盈利点:当市场波动率大幅提升(赚取vega),且策略持仓时间较短时(theta损失少),该策略将实现盈利。标的大涨,买入CALL盈利>买入PUT亏损,策略整体盈利;标的大跌,买入PUT盈利>买入CALL亏损,策略整体盈利。风险点:市场波动率未提升(损失vega)、持仓时间过长(损失theta)。同时,由于我们在策略构建时保持delta中性,并对持仓进行调整以实现delta中性,因此delta风险基本被规避,即标的方向的变动,对策略盈亏影响较小。好了,相信大家都掌握了买入跨式期权策略,让我们在面对市场波动大幅提升的行情时,不会再手足无措,能够根据对市场波动率的判断,利用期权工具构建相应的策略。

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