今天我们来聊聊市场估值以及对未来的展望。
节目开始之前，我们说一个事情，有的朋友反馈，节目中有些专业术语不懂，难度有些大，这样的话，令狐建议您从前面开始听，前面的内容比较基础，大多是关于基金的一些常识以及定投过程的一些比较具体的问题，后面的节目可以放到后面再听，这样会容易一点。
市场情况7月以来，市场快速上涨，上证指数一度涨到.79。就在这周，市场经历了一个大跌，上证指数一度跌到20日均线。
从市场方面来看，原因有很多，主要的几条如下：
新股密集发行，以及中芯国际上市吸血，造成流动性紧张。
市场整体进入平衡市，大金融以及传统周期板块低估，前期涨幅巨大的医药，科技以及消费板块，估值都已经到达了历史高位。
在市场阶段性高点，中报发行季，上市公司面临业绩考验。
令狐怎么看呢？目前这个位置只是阶段性高点，调整空间有限，所以大家不必过分担心。在本周四，令狐止盈了1/3的股票类资产仓位，为什么没全部止盈？一方面是因为目前大盘位置并不是绝对高估；另一面是因为找不到更好的投资品。
股市还能不能上涨，主要看什么。一看上市公司业绩能否超预期；二看市场风险偏好；三看流动性是否充足。
?关于上市公司的业绩怎么看？可以想象，上市公司的业绩增速与年以来的股市行情一样，是结构化的。可以预期，科技医药的增长差不了，消费的业绩不敢说有多高的增长，但胜在确定性高。
?关于市场的风险偏好，我们前面分析过，在低利率时代，股市的吸引力相对提升，从上周的成交额上看，每一个交易日成交额都是万亿级别的，市场的热度，依然很高。
?关于流动性问题，从上个月以来，市场比较担心央行下半年收紧流动性，货币*策转向。大家知道，币*策的调控方式就两种：第一种，调控资金的价格，第二种：调控资金的数量。
资金的价格，就是我们所说的利率，包括在贴现利率，再贷款利率，存贷款利率等等；资金的量，也就是平时说的放不放水，最典型的就是调整存款准备金率，公开市场操作。当然现在创新的货币*策工具也越来越多，典型的就是各种粉,例如SLF,MLF等等。
?主流宏观经济认为，利率的高低最终是取决于经济基本面，这是什么意思呢？简单的说就是，经济向好，市场利率就会走高；经济向下，市场利率就会走低，所以，利率是不是要转向，取决于经济的走势，*策转不转向的看经济脸色，不是完全由人说了算。
我们可以简单推演一下可能发生的场景：如果经济持续复苏，那么，其实是利好上市公司的，这意味着他们往往会有更好的业绩，尤其是估值相对较低的周期行业，有望估值提升。这种情况下，股市依然能够保持向上，反倒是债券市场比较危险。
如果经济复苏不及预期，货币*策将继续宽松，市场利率保持低位，那么股市依然有很强的吸引力，债券价差收益有限，但是票息收益还是有的。
综上看来，股市依然还是具备很强的吸引力。
股市从短期来看，波动是最大的，风险最大；但是从长期来看，股市却是最安全的，因为它能轻松跑赢通货膨胀。
最后，再来说说关于基金的问题，毕竟，我们的专辑是《玩转基金》。在国家大力发展股权融资的背景下，未来会越来越多的公司上市，上市公司多了，那么肯定就会有的公司表现好，有的公司表现差，有的公司面临退市。
可以预期，能够主动选股的主动基金在未来很长一段时间的表现依然要好于指数基金，前提是选择好的主动基金。当然，指数基金优点还是不少的，费率低，能够保证取得市场平均收益，不用担心基金经理辞职这些问题，不用担心落后于市场。
点击“在看”，支持原创
????
令狐师兄K