来源
零壹财经
作者
朱梅胤
滴滴上市的消息，终于在6月11日尘埃落定。滴滴（DIDI.O）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书。高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商，据业内人士估算，滴滴此次IPO市值或将达亿美元。
经过9年的艰苦鏖战，滴滴才成为互联网出行领域的佼佼者。随着招股书的披露，滴滴将自己的全貌展现在了用户面前，滴滴业务模式和收益如何？在未来，又有什么样的战略布局和增长空间？
一、滴滴九年历程
滴滴于年在北京成立，从出生起滴滴就并非一帆风顺。最初，由于智能手机普及性较差，市场认可度不高，滴滴打车APP上线不久便只能通过补贴拉动市场，从而出现了资金短缺的难题，直到金沙江创投朱啸虎的救急，才暂缓了一口气。
在智能手机加速普及之下，年间，各个互联网企业又迅速涌入这样一个刚需的赛道。快的、大*蜂等国内打车平台犹春笋般出现，甚至后来国外网约车巨头Uber也开始了中国之旅，而滴滴在此期间也收获了腾讯的资本投入。
为了抢占市场，一场网约车平台的补贴大战也就此拉开。单单一个城市每家公司就需要烧掉数以亿计的补贴，补贴大战之后，却只有滴滴走到最后。年快的打车并购了大*蜂，年快的也未能挺住，选择与滴滴进行战略合并，年，雄心勃勃的Uber在烧完10亿美金补贴后，其国内业务同样是被滴滴全盘收购。
至此，大战以滴滴惨胜收场，此后滴滴一直作为国内网约车平台的先锋企业，市场份额持续保持在第一的位置。但各路资本依然看好这一赛道，包括美团、T3、哈罗、曹操等平台都在不断对滴滴发出挑战，滴滴作为先驱者，未来也注定不会轻松。
二、用户数据第一，盈利空间巨大
作为一个互联网产品，滴滴经过多年发展成为行业领头羊，其最大的优势之一莫过于用户规模。
根据灼识咨询（CIC）统计，滴滴已是全球最大的出行科技平台。截止至3月31日近一年中，全球年活跃用户为4.93亿，年活跃司机为万。而在中国国内拥有3.77亿年活跃用户和万年活跃司机。
庞大的用户规模为滴滴带来了可观的交易额。
截止至3月31日近一年中，滴滴全球日均交易量为万单，平台交易总额（GTV）达到亿元。近三年，为全球司机共带来超过亿的收入。
图1滴滴用户和交易量数据
图片来源：滴滴招股书
从招股书披露的信息来看，出行业务一直是滴滴主要营收点。细分来看，滴滴的业务主要有三部分：中国出行业务（国内网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（网约车和外卖业务）、其他业务（共享单车、金融、同城货运、社区团购、自动驾驶等）。中国出行业务为滴滴目前主要营收来源，营收占比虽然逐年有所下降，但占比仍持续在90%以上。年，中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是亿元、23亿元和58亿元人民币。
表1滴滴不同业务营收情况（单位：百万元）
数据来源：滴滴招股书、零壹智库
总体来看，过去三年滴滴的营收较为稳定，年小幅下降，主要是受到了疫情的影响，居民出行有所减少。
表2滴滴近年来财务状况
数据来源：滴滴招股书
营收高达千亿，但滴滴并未实现盈利，招股书显示，年至年净亏损分别为.8亿元、97.3亿元和.1亿元，运营亏损也分别达到了.4亿元、80.1亿元、.9亿元。但惊喜的是，滴滴在中国业务中的EBITA，年后一直保持着正值，只是另外两个业务的EBITA持续为负，由此来看，滴滴至少把国内业务基本弄明白了。
表3滴滴近年来EBITA情况
数据来源：滴滴招股书
滴滴在年第一季度净利润实现扭亏为盈，达到54.8亿元。不过从报表中可以看出，这部分盈利主要是来源于分拆橙心优选带来的投资收益。
滴滴在收入增长放缓之后，如何实现业务方面从亏损到盈利的跃进，是滴滴未来需要考虑的问题，打造生态平台，拓展国际市场都是下一步的看点。
三、四个核心板块，构成“双飞轮”协同运作
从招股书可以看出，滴滴并不局限于“网约车平台”，更意在做一家出行生态型的平台。
滴滴业务众多，但是都包含在四个核心战略板块：共享出行平台、车服网络、电动车、自动驾驶。
共享出行平台是滴滴发家的平台，也是最重要的业务平台。在车服网络方面，据灼识咨询（CIC）数据显示，截至今年一季度，滴滴已经和家汽车租赁合作，拥有超过60万辆租赁汽车，是国内最大的汽车租赁网络。据统计，通过滴滴车服租赁的前10款车型平均租赁成本，比司机直接从租赁公司租赁的成本低约20%。而电动车与自动驾驶则成为滴滴未来的重点布局对象。
通过滴滴的共享出行、车服以及电动车网络共同筑起了“双飞轮”业务模式，让用户、滴滴以及平台多方获益。
图2滴滴“双飞轮”模式
图片来源：螺旋实验室
另一方面，滴滴在网约车、出租车、共享单车、滴滴代驾等多个出行业务，形成了出行业务的闭环，而其庞大的司机和用户群体形成其用户层面的闭环。滴滴紧紧连接了出行活动的两端——司机和用户，使得用户形成“出行=滴滴”这样一个锚定效应。
此外，滴滴在社区团购、金融、同城货运等这类出行衍生品中都有所布局，逐渐渗透用户的生活之中。以同城货运来说，滴滴于年6月上线城内货运服务，借助滴滴共享出行平台算法，提升共享出行车辆的利用率。据招股书显示，同城货运业务推出6个月内，滴滴在8个城市完成了万个订单。
四、海外市场和自动驾驶或成未来增长驱动力
对于海外市场的布局，是滴滴未来的另一个看点。实际上在早年间，滴滴就已有意走向海外，年滴滴创始人程维就表示将国际化作为其战略方向的首位，要去做全球市场。滴滴在招股书中也表示，将此次募资的30%将用于海外市场的布局。
年，滴滴曾提出“”的战略目标：没有安全一切归0，全球每天服务1亿单，国内全出行渗透率超过8%，全球服务用户月活跃用户人数超8亿。现在来看，滴滴距离这个目标仍然还是有一定的差距，在国内业务已经趋向于稳定的情况下，海外业务可能是其增长的新驱动力。
据招股书测算，年全球出行市场规模为6.7万亿美元（约合人民币42.8万亿元），滴滴的千亿营收尚不足1/。显然，广阔市场仍有待开垦。
而另一方面，国际出行平台们的网约车业务正在下滑。以Uber为例，连年亏损之下，已经将重心逐渐偏向外卖业务。年，Uber的出行业务收入从年的.1亿美元降至60.9亿美元，同比下降43%，而外卖业务收入则从14亿美元增至39亿美元，同比上升%。到年一季度，外卖业务收入占比已达到60%。
其他企业的网约车业务的颓势便给了滴滴机会。招股书显示，滴滴目前国际业务已进入阿根廷、巴拿马、巴西等14个海外国家，覆盖超个城市。目前重点布局区域为拉美地区，滴滴已经是拉美第二大网约车平台。而年第三季度，Uber在拉美地区的收入同比减少了40%。究其原因，除了疫情影响，最大的变量就在于滴滴的入局。
除了海外市场，自动驾驶也是未来滴滴另一个重点战略目标，对于滴滴来说，司机是其目前业务的基本要素，若无人驾驶得以普及，就会对其现有模式构成根本冲击。所以自动驾驶是滴滴可持续性发展的桎梏，同时也可能成为滴滴未来的一张王牌。
自年开始，滴滴就已经将自动驾驶业务独立，并于今年宣布启动造车。据零壹智库统计，截止至年4月，滴滴在自动驾驶专利数上已经达到件，位于互联网科技公司中第三的位置，而滴滴旗下与比亚迪联合推出了共享出行的电动汽车D1，和已经向公众展示的L4级别自动驾驶技术。
自动驾驶与造车不仅仅是滴滴对未来的全新期待，同样也是资本市场看好的新故事，毫无疑问，自动驾驶与造车也能够推动滴滴更高的估值。
滴滴此次上市，无论是在用户还是在资本市场层面都得到追捧，但也并不意味着滴滴此后就能够高枕无忧。一方面滴滴会面临其他出行平台的竞争，互联网平台和造车厂商都在加入网约车的战局。另一方面是海外市场业务以及自动驾驶技术的具体实施情况，都给滴滴提出了一定的挑战。
作为出行生态科技平台先驱者，滴滴在共享出行、新能源汽车、自动驾驶，滴滴都站上了风口，此次借登陆资本市场的契机，在布局海外和自动驾驶的同时解决现存的一些问题，滴滴新的增长空间已然打开。
End.
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