一些证券从业人员和投资者认为，期货市场相对于股票市场来说，是一个毁灭财富的地方，是个人投资者被迫交出筹码的惨烈市场，是负和博弈。这种认知是非常错误的，也许是他们静态地考虑到交易者的能力不足，不适合参与这个带有杠杆且高效定价的市场。但实际上这个市场适合理性的量化投资交易者参与，能够带来非常好的收益风险比，也能在资产配置中获得举足轻重的份额。
中国的商品期货市场发展时间不长，沉淀资金（保证金量）目前只有亿元人民币左右，和股票市场几十万亿元的市值想去甚远。但期货市场换手率高，资金利用率高，定价高速有效，投资者只要设计出自己的交易模型，加上合理控制杠杆，坚持交易纪律，获取超额回报只是时间问题。
更重要的是，期货市场的核心主力商品期货CTA基金，和其他投资品种保持极低的相关性，考虑到我们大多数投资者是显然在熊市难以获得稳健回报，那么期货市场这种没有牛、熊市，可以做多、做空的市场就值得超配。
1.CTA商品期货基金商品交易顾问（CTA，CommodityTradingAdviser）是一种获取绝对收益的资产管理方式或者投资策略。目前我们广义上将参与商品期货的基金和模型，都称为CTA类资产。
这个概念的初始定义来自美国商品期货交易委员会制定的商品交易法案，是指通过为客户提供期货、期权方面的交易建议，或者直接通过受管理的期货账户参与实际交易来获得收益的机构或个人。传统意义上的CTA基金的投资品种仅限于商品期货，但随着近年来全球期货市场的发展，CTA基金逐渐将其投资领域扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的大部分期货品种。CTA与其他资产或者策略种类的相关性较低，所以一直在资产配置或交易策略中占据一席之地。XX证券研究所的投研研究显示，CTA基金业绩的表现近年来一直是逐渐上升的，包括以下几类：相对价值、套利、困境证券、事件驱动、固定收益、股票多空、宏观对冲、多策略和管理期货等。值得注意的是，海外对冲基金指数中，管理期货CTA基金业绩优秀稳定。
根据XX证券《海内外CTA基金的发展与现状》研报显示，截至年年末，全球CTA基金的总管理规模已高达亿美元。而在年、年和年，这个数字仅为3.1亿美元、亿美元和亿美元。短短35年，规模增长了接近倍。国内商品期货市场近几年也取得飞速发展，中期协数据显示，年1月至12月全国期货市场累计成交量为30.76亿手，累计成交额为.9万亿元。我国大宗商品期货市场规模不断扩大，初步具备大类资产配置所需的市场容量，大宗商品期货成交量已连续8年位居世界第一。
2.商品期货类资产高换手率，交投热烈。在交易方面，商品期货市场呈现出高换手率的特性，交易极其活跃。有数据显示，中国交易者对期货合约的平均持有时间不到40分钟。年8月11日，螺纹钢一天的成交量曾超过了年上半年的全国产量，持仓量也出现急速飙升。热卷、铁矿石和焦炭等也有类似的情况，这也暗示高换手率、交投热烈的现象，在很大程度上由短线投机者驱动。量化交易占比更大。从交易模式来看，在众多的CTA产品中，采用量化的方式进行投资的越来越多，本人觉得占用可能近20%或者更高。在发行规模上，量化CTA产品的规模占比可能近20%或者更高。比重显然比股票类基金要大很多。业绩更优秀，收益风险比高。年以来，中国CTA产品每年都能获得超过10%的正收益，其中年至年的平均年化收益率超过30%。而量化CTA产品表现更为出色，无论是夏普比率还是最大回撤，均超过CTA产品平均水平，年至年连续3年取得了超过1的平均夏普比率。虽然年期货市场波动不流畅导致大部分产品净值走势艰难，但根据商品市场的波动特性，接下来的市场又会相对充满高波动机会，这就非常适合量化交易模式投资。规模偏小，产品布局灵活。从公布发行规模的产品来看，CTA产品的发行规模一般来说都不大，大多集中在万元以下，特别是万元以下规模的产品占比接近50%。CTA产品在二级市场仍然不是私募机构的主流产品，占用10%都不到。相关性低，和股票类产品有效对冲。商品期货存在多品种、多周期、多策略的特征，并且由于期货市场可以多空双向交易，所以CTA策略的市场表现与其他各类资产的相关性都非常低，在资产配置环节可以起到有效分散风险的作用。CTA策略无论是投资品种还是投资方式，都极为丰富。BarclayCTA基金指数和标普指数的相关系数仅为0.01，和美国国债相关系数也只有0.14。这种资产在其他大类资产走低，特别是出现价格突变（如崩盘）时，往往能够呈现出高回报特性，这是机构投资者最为看中的。
芝加哥商品交易所研究报告《ManagedFutures:PortfolioDiversificationOpportunities》做了这样一个资产组合模拟：在原始组合（50%股票+50债券）中加入CTA基金，形成新的组合（40%股票+40%债券+20%CTA）收益率高于原始组合，且波动性大幅低于原始组合。有兴趣的读者可以查找这篇文章。
各品种波动率有一定对冲特性。无论是国内还是国外，商品期货市场的黑色系、有色金属、化工品、农产品、贵金属等品种都容易出现区域性热点行情。这些行情的出现往往由于基本面或者*策面变化导致，货币因素的驱动力没有股票市场强烈。这也就意味着市场出现集体性熊市和集体性牛市的情况不多，热点始终能够在不同品种上出现，波动率显然比股票市场更具有捕捉魅力。
这类资产，各品种Beta系数同步性显著低于股市，少有齐涨齐跌的情况，也少有长时间的牛市和熊市，特别是熊市。所以，我们通常会采用多品种部署资金和模型的特性，来尽可能获取多品种的波动性收益，或者说在部分品种亏损的情况下，其他品种的盈利能够做到有效对冲。
期货品种相对于股票市场，交易者缺乏选择和换股空间，加之杠杆的影响，就很容易产生人为的忍受力极限而做出错误交易。这反倒成为程序化交易模型捕捉的对象，所以期货品种的动量效应和股票个股的反转效应形成鲜明对比，这也使我们构建期货模型的难度要略小于构建股票模型，因为动量类模型相对容易，通过量化方式较容易捕捉。
3.建议以上介绍了CTA市场的必然性，建议大家在合理控制风险的情况下，通过程序化交易的手段，发挥自己的量化模型开发优势，参与到这个市场中。这个市场犹如一个mini的大类资产配置市场，越成熟的交易者和交易模型越能够把握机会、控制风险。
好了，本节就到此结束了，大家有问题一定要学会和解决问题，所有代码都可以直接运行。需要数据集的童鞋们可以加我的VX群，感谢亲们的支持，下次见~
机器学习Quant