导读：每一个周六，点拾投资将联合长信基金推出《ValueInvesting:ToolsandTechniquesforIntelligentInvestment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六，连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间，给大家每一个周六都能带来营养。。
今天分享的是第一章：有效市场理论是如何破坏投资行业的。有效市场理论是资本市场中非常重要的理论，并且由此派生出一系列的投资框架和理念。从基准的概念到CAPM定价模型，从风险管理到Beta和Alpha的剥离。但是，如果市场真的有效，那么为什么每隔几年都会出现一次泡沫呢？这一章的内容中，作者详细讲解了，有效市场理论是如何破坏投资行业的。
译者：长信基金安昀
有效市场理论类似于MontyPython剧团里面的那只死鹦鹉，无论你怎么指出它已经死了，信众们还是觉得它只是睡着了。凯恩斯说，每个诉说自己只注重实践的人其实都是某位已经故去的经济学家思想的奴隶。有效市场理论给我们留下了一系列坏的理念：从CAPM到Benchmark，从风险管理到所有者权益价值。其中最有危害的是它指出了唯一一条跑赢市场和同行的道路---成为一个卓越的预测者。我们绝对应该把有效市场理论扔进历史的垃圾堆。
学院派的理论有极强的路径依赖，一旦一种理论被采纳，几乎不可能否定它。如同MaxPlanck所说，科学普及的代价是持有旧观念的一代人死去。对有效市场理论的争论有时候会上升到宗教范畴。GeneFama曾在一次会议上声明：“上帝明白市场是有效的！”在我听来，这种说法有明显的偏见嫌疑（基于信仰而不是基于证据做判断）。
有效市场理论最令我困扰的并不是作为一种学院理论，而是它切实妨碍了理性的投资。它派生出了一系列严重影响投资行业的坏理念。比如，资本资产定价模型（CAPM）把ALPHA和BETA区分开，这使得许多投资者偏离了投资的初心--邓普顿爵士所说的“税后实际回报的最大化”。
有效市场理论还派生出了Benchmark概念，而Benchmark又派生出了相对收益考核，后者则派生出了羊群基金经理这个新品种----只