各位朋友你们好，今天是9月20日，祝大家中秋佳节快乐！温馨提示，文章约字，请您费时过目！如果实在不想读，可以回看我9月16日录制的视频——现在我们更像是站在年9月（点击跳转）。今天文章是该期视频的文字版，我会用图文并茂的方式展开。
今天跟大家聊一个话题：我们更像是站在年的9月。为什么这么讲？稍后会跟大家说。之所以想讲这个，也是因为我一直在思考，剩下的几个月，年的A股，究竟会走成什么样？
其实，我在8月讲过非常多期的宏观经济方面的知识，一些美林时钟的投资框架，尤其是讲到经济从滞胀到衰退这个阶段，市场的一些表现。很显然，当下经济是不好的，但是大家感觉市场反而特别的强，这个在逻辑层面是站不住脚的。之前给大家放过一个中国企业经营状况指数跟股票指数的一个高度正相关性，但是在过去一个多月里面出现了一个明显的背离。
这个时候，我们就应该在想，你到底是相信逻辑还是相信市场。毕竟多数情况下市场他永远是对的，但是市场也有盲目的时候。也就是说市场他终究会贴近逻辑，只是阶段性的他偏离了逻辑。今天我从年8月9月这个视角来看当下我们的a股市场，进而带给我们一些未来几个月的投资指示。还是那句话，一家之言，仅供参考。
（一）历史的意义
在研究股票时，专业从事股票投资研究的人，都在回溯追寻历史。历史他就是一面镜子，可以很清楚的看清当下我们所处的环境，进而指示未来一个阶段的方向。对投资来说不断的回溯历史，才是照耀前行的航标。历史带给我们的是经验和阅历，所谓的见多知广，见微知著。老话讲，只有经历过爱过恨过，你才会刻骨铭心，你才会懂得！知往鉴今，就是这个意思！
为什么股市的历史可以好好的回味研究？因为不管技术怎么变迁，市场里核心交易的仍然是我们这帮人在交易。人们，尤其是一些专业的人士，他基于什么来做交易，这些根本的因素是不会改变的。
比如说，市场的关键的核心因子：*策。我们看到货币*策、财**策，甚至一些产业*策等等，这些都是*策。其中关键性的就是流动性，也就是说是不是宽松的，是不是收紧的；
另外一个就是盈利。这个非常关键。也就是说上市公司的盈利，是上升的趋势，还是筑顶开始回落，还是在持续回落的趋势，甚至是回落到底部开始反转的。这个趋势是非常关键的。今年有不一样的地方，也就是说中国经济，他的一些结构性的特征非常明显，也就是说尽管经济不好，但是总有个别的行业，个别的呈现出一个景气，这就是讲的一个结构，在今年显得尤为的明显；
另外一个我们来讲情绪，就是说趋势。所谓的趋势，也就是说上升的趋势、下降的趋势。趋势的末端就有非常多的情绪的因素在里面。也就是说，越涨人们情绪越旺盛，钱越进来的多，越推着趋势的强化，而越跌就是另外一回事。这不仅是股票，甚至在房地产市场上都很明显。在这种情况下，这些情绪，就是非常难以琢磨和把握的。但是这种极度，乐观，极度悲观的情绪，都是在尾端来呈现出来的，也就是说最疯狂、最悲观的时候。
所以说，投资大方向做预测的时候，我们把这些因子凑到一块来组合。我们总是找到一段跟现在高度相似的历史，看看能否指引我们的方向。7月8月，我跟大家讲过非常多的美林时钟带给我们的投资启示，包括美林时钟指向的滞胀转向衰退的阶段，也就是说经济从过热走向滞胀衰退的这个阶段。我们想象中可能觉得这个周期会非常长但是事实上在投资的角度而言真的转得非常快。
（二）A股关键词——胀
2月3月是中国经济是最景气最过热的时候。4月5月就开始走向一个滞胀。7月8月以后就明显的进入一个衰退的过程。但是8月我们看到，商品的价格又开始大幅度的上涨，这种胀的压力就更大。我们看到近期一系列的经济数据都非常的差。这就是现在这个阶段。但是反映在股市上大家看到，一些商品的价格持续的上升，带动了市场的上涨。
前边跟大家讲了，今年小票强的背后的因素在哪？就在于商品，就在于材料。不管是中证，中证，还是国证，它里面一个非常大的一个权重的板块就是材料。材料板块怎么理解？大涨的锂电的材料，光伏的材料，金属的材料，钢铁的材料，这些都统称为材料。
材料过去一年涨了90%，而且材料在国证、中证、中证里面所占的权重能占到1/4左右，所以能带动这些小票指数今年上涨30%。所以说，今年小票强的背后就是在于材料，就是在于胀，就是在于通胀，一些结构性的通胀，比如说大宗商品的通胀，煤钢的通胀，还有就是高景气行业里面动力电池锂矿材料里面的通胀。
理解了这些你就明白了，目前A股最核心最核心的就是这个商品的价格。如果这个商品的价格难以为继，甚至掉头的话，那很显然什么小票行情，就真的不复存在了。所以说今天我们看到一些，商品的价格回落的比较明显，股票价格也跌的非常多，自然而然我们看到一些国证2,，中证等等都大幅度的回落。
上证指数，跟大家讲过，过去这段时间的上证指数的拉升，就归功于煤炭钢铁，包括一些中字头的基建。煤钢的价格上涨拉动股票的价格的上涨。基建板块又该怎么理解？我跟大家也交流过，基建就是中字头中字头这个板块，高铁等等，包括一些建筑桥梁，这就是中字头板块。大家想象现在经济在下行，国家要发力财*来支撑经济，利好中字头，但是这只是对中字头一个估值的提升，这也是市场在反映的一些行为，也就是说很难说有持续性的行情。
刚才我们说年8月9月。大家有没有印象，大家可以看一看，年也是8月9月以后，中字头都有一个阶段性的强势的表现。这就是一个可参照的地方。但是他根本不具备一个持续性的，就是我们看到的中字头板块行情，也就到此而止了。
包括现在火爆的有色煤炭钢铁等等，这个的关键就看你怎么来理解了，我也讲过我的一些看法！很多人都说什么碳中和等等，但是实际上如果煤钢的价格不管控的话，所谓的碳中和真的就是站不住脚的。因为企业的盈利都难以保证，就业难以保证，更何谈什么碳中和？
现在煤炭钢铁的价格已经处于历史上非常高的非常高的一个水平，可以说都是一个吓人的一个水平。大家可以想象，一个汽车，甚至包括家电里面，甚至一些工程建筑里面，他需要多少煤炭，又需要多少钢铁？你就知道了为什么中游的制造业的成本压力是这么的大。
这张图就展示了大家可以看到钢的一个价格的指数。开头说了，我们现在跟年的八九月是非常像的。大家有没有印象？大家可以看到，年的8月9月时的，螺纹钢也是非常的高。年大家想必都知道 经济下行，但是螺纹钢的价格一直涨到了11月，尤其是当年从五六月份以后一直涨到11月，都是维持在一个非常高的位置。这和现在是不是非常的相似？今年螺纹钢最高的时候是5月份，之后*策的调控打压价格下降，近期又开始有所强势。这个是螺纹钢价格。
钢和煤的价格永远是绑在一起的。这个就是煤的价格。我们也可以看的比较明显，年8月9月10月11月这一段时间，焦炭的价格也是处在这么非常高的位置。这是一个因素，还有一个因素也非常的明显，就是石油。为什么这三个因素是高度关联的？
油价是大宗商品之母，煤炭钢铁油价三者高度联动，理解了他们三个你就理解了化工化纤等等，他们都是高度联动的。我们可以看一下，油价的年8月9月当时的走势。年9月10月国际油价是不是也是处在一个非常癫狂的一个时候？
周期股他永远跟，尤其是大众商品的这些东西的价格是高度联动的。今天我们看到因为一些*策的原因，一直在说，国家不会放任这些商品涨成这样的，因为对企业的盈利的压力是太大太大了，实体经济根本就承受不起！我们真的无法再接受大宗商品这么的疯涨！
所以说，大家站在这个角度来看上证指数，如果大宗商品熄火，是不是过去这几天的上涨是不是都会跌回来？因为过去这段时间就是因为这些东西，上证指数才涨起来的。所以说大宗商品熄火以后，是不是上证指数又得跌回来？是不是这个意思？所谓的盈亏同源，涨跌同源就是这个意思。
还有人就说券商。券商我在上周日晚间也跟大家讲过，现在每天1.3，1.4，甚至1.5，1.6万亿的成交额是历史上非常高的时候，这个对券商的估值是一个强力的支撑，也就是说券商的估值在这个成交额下是有支撑的。但是为什么券商走不出一轮上升的趋势？
大家可以想象，如果证券持续性的拉升，持续性的上涨那是什么？那就是牛市！券商持续的拉升和上涨，像过去那种阶段性的这种突袭不算，们只在年11月12月这一波见到过。但是我们大家现在看，会有这么一个蓬勃的牛市吗？可能会有！能不能有的一个关键的因素就是我们很快的就能见到降息降准，见到下一轮的大放水！但是，我相信很多人都不太认同，尤其是专业的人不认同。
为什么？因为我们刚刚经历了一轮大放水！也就是说去年疫情下，我们放了非常多的水，这才过了仅仅不到一年的时间，我们又要放水了吗？这是非常值得怀疑的！我们以一个杠杆率指标看。实体经济部门的杠杆率指标，大家可以看到，我们这轮放水的周期是从年1月份开始的，实体经济部门的杠杆率在19年有所上升，在去年疫情爆发后大幅度的上升，上升到去年9月时，实体经济部门的杠杆率达到了%，之后开始回落了几个月，回落到现在也只是一年的时间。难道我们又要接力放水了吗？
大家都知道现在倡导共同富裕。如果你理性思考的话，放水绝对是颠覆共同富裕的。为什么贫富差距这么大？核心的原因在哪？就在于资产！你有资产你才受益于放水！你没有资产，那么你就是被收割的！因为放水带来的就是通胀，带来的就是物价的上行！只有资产是全面受益于放水的！
也就是我们看到去年疫情下，全球股票的大涨，房地产的大涨，这都是放水带来的后果。有股票资产的，有房地产资产的，他的财富在过去一年间增值了数倍，而普通老百姓呢？老百姓没有这些资产，是不是跟这些有资产人的差距又差了多少倍？
所以说放水永远是制约贫富差距共同富裕最严重的一个问题，况且我们杠杆回落也仅仅只一年的时间。大家有没有印象？年就开始去杠杆，从年最高时候杠杆率是％，一直降到年底，降了两年，而我们现在降杠杆也只是一年。所以也很难指望很快的就要放水，我们还要耐心的等待。
说到这我们再来看一个关键的因素，也就是开头讲的，你是相信逻辑还是相信情绪。这张图也跟大家展示过非常多次。中国企业经营状况指数跟股票指数的走势是高度贴合的。中国企业经营状况指数这个是长江商学院发布的，对一些企业的一些调查问卷，来评估他们的一个经营水平，反映是是一个阶段性的中国经济的强弱。
我们看到，今年，可以说，三月是中国企业经营状况指数的最高的时候，之后不断的下行。但是我们看到，他跟Wind全A的走势就高度背离了！这和历史上是完全不一样的地方。为什么就背离了？
相信大家也明白就是胀，就是材料，就是周期，带动股票指数的上行，但是经济，企业经营形势是越来越差的。但是大家要明白，这些商品他是供需决定的，现在都在讲供给跟不上导致了价格的上行。但是你要相信，总有一天需求会瞬间就下降非常多的，经济越下行需求越下行，自然而然这些商品的价格真的很难说能涨下去，真的也不要再涨下去了！另外一个因素就是*策的调控。
在这种情况下我们就看到了普通老百姓的消费是非常的弱的，也就是说从疫情下的恢复真的是非常的难，这不仅是我们中国的事，甚至全球都面临这个问题。大家都知道今年在三四月份，拜登又给美国人发了一轮钱，这轮钱的支票，大概也只是花到今年9月份十月份。这就和去年又高度的相似。去年疫情爆发时，特朗普在3月给美国老百姓发了一轮钱，等到发到去年9月10月时钱就用光了，然后大选扯皮等等，新一轮的救助计划迟迟没有推出。
我们现在就是处在这种地方。因为美国老百姓发的钱已经花没了，而且有新一轮的疫情的影响，所以我们看到美国的经济数据也开始不断的走弱。在历史上9月10月对美股，尤其是九月都是非常不好的一个月份，叠加到一些货币收紧的一些因素等等，所以说从全球这个视角下我们都在想，经济是不是要降温？是不是会对股市带来一个明显的冲击？
然后我们再来回到年的9月10月。大家可以看到年八月九月，美股也非常的强，但是到10月以后，美股瞬间的就垮掉了。这个相信大家也都明白也都经历过。当时特朗普在任，美联储不断的加息，美国经济见顶之后下行等待导致了美股的崩盘。也就是说，站在当前视角下，美股尽管有韧性，但是我们也在怀疑一个事情，那就是经济阶段性的出现一个回落，甚至是一个中期的，比如说一个季度里面的回落，这是能给市场带来明显的压力的。
所以说，就是刚才讲的为什么我们现在跟年的八九月非常像！我们来看上证50，这是非常具备参考性。上证50今年是2月18日见顶的，之后不断回落，最近有一个阶段性的企稳。在年我们看到，上证指数是1月底也可以说是2月初见顶的，然后不断的回落了大概一年间的时间。我们看到上证50指数在年的七八月时发生了什么，也就是走成了横盘，而当时整个市场是下行的，但上证50指数走成了横盘，最后在12月补跌形成了一个最低点。之所以，本轮牛市能起来，就源于年1月再度的大放水，信号就是当时的降准1月4日，所以说我们现在的上证50这些板块，他更大概率是走成这种不断横盘震荡的一个概率。在等什么？就是在等全面宽松的一个信号！
指数他永远都是提前于经济的，也就是说上证50跟经济高度相关！而现阶段的上证指数完全就是被周期绑架了的，随着需求下行，全球经济开始转弱很显然这些商品的价格也会出现一个回调，这些周期品的价格，周期股也会出现一个回落。这些我很早之前就讲过。所以说会带动着上证指数重新回落下来，甚至能回落到点。这是上证指数。
然后我们看深成指数就非常的明显了。大家可以想象，深成指里面的一些成分股都是公司？大家可以看看他的一些大的权重的这些公司。白酒、券商、银行、地产、家电，包括一些消费电子，医疗等等。这些，大家看到深成指是三大指数里面走的最差的！为什么？他就是在反应经济的不好，地产链的不好，消费的不好等等，都在反映这些！所以说，深成指走的非常差！我们单看这些我画的线你也能感受到，深成指他真的岌岌可危，真的不排除破位的一个下行。
然后我们来看创业板指。这些我也在七八月都告诉过大家。创业板指，那些创业板50，就不要再买了，你该止盈了！现在很多人还在问我怎么办？当时你为什么不止赢？人的心就是这样贪的！很显然创业板指，他也还是处在一个仍然是持续性的回调！所以说，单纯就这个视角，包括我们一直在讲的国证，包括中证，也跟大家说过他这个指数的核心就是材料就是周期。
这时候大家就想到了一个新能源汽车，新能源汽车大家可以想象，汽车卖的都不好，但是新能源汽车卖的非常好！如果你再往后看如果经济真的不行了，那新能源汽车还会卖的这么好吗？所以说这也是一个疑问！但是这种难于证伪的，所以说在当前这个时点，尤其是8月9月我们真的很难说还有什么板块会比较有机会！所谓的有机会，也就是说继续性的上涨！我们真的找不到！
一些高增长的板块可能比较强势，调整维持一个强势调整，一些周期股可能调整的会非常的惨烈，而上证50我们更多的看到是一种避险的行为，一种提前交易预期的行为，资金已经已经开始做这种，他等待的就是一个全面的一个宽松。所以说，对上证50，包括我们的白酒，包括食品饮料这个指数我们看到，年白酒，八九月份还是有一波下杀的，但是你事后来看，都是你左侧布局的一个非常好的时机，还有食品饮料，他们都是最见底企稳的。
我们在看芯片，芯片，手机，电脑等等销售都是受到明显的影响的。也就是说，在四季度我们会很明显的感受到需求的一个走弱，所以说所谓的芯片涨价缺货等等，都有很大的一个疑虑。所以说你站在当前这个时点的一个视角，你说还有什么板块有机会，真的很难说什么板块有机会！有机会的，我们只能像一些高增长的板块，*工CXO医美新能源车等等，我们希望他能跌下来，跌下来我们再度进场。
这就是今天跟大家简单聊一聊的！为什么是找到了年的9月10月？经济的形势，商品的价格，*策的趋势，还有市场的温度。唯一不同的就是市场的温度。因为现在市场是非常热的，而当时18年已经熊市了，这是唯一不一样的地方，但是其他地方都高度的相似！
这是我的思考，仅供大家参考！还是那句话说得常多的，大家心情平淡一点，买一些好公司迎接一个比较严峻的时刻。但是还是那句话，这都是一个时刻，市场能否摆脱这个时刻的一个关键信号就是放水！也就是我们看到的降准降息很快到来！市场都在押注这个！但是个人觉得应该还不会那么快！我们可能还需要再忍耐一个季度，才可能真正的看到*策全面的恢复扩张地支持经济！
这就是今天要讲的内容，仅供大家投资参考！帮我点赞，帮我转发，帮我点个“在看”，谢谢大家！
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