现阶段A股运行阶段，正好就是从流动性驱动向基本面驱动的转折期，见顶信号尚未出现；短期市场上涨的斜率可能放缓，局部波动加大。由于基建、地产、制造业投资、可选消费的景气度持续改善，经济超预期回升成为一个新的业绩改善的逻辑，部分业绩边际改善而长期逻辑改善的“成长型周期股”亦受到市场青睐。
核心观点
本质上，市场整体“牛”“熊”，取决于企业盈利和流动性的情况。目前的流动性尚可，而我们认为在地产链、基建链、制造业投资链都可能超预期的背景下，未来一年企业盈利增速改善的行业将会明显增多。在这样的环境下，越来越多的标的表现出“短期业绩改善”，但凡能赋予一个中长期逻辑，就可以受到投资者的青睐。“成长型周期股”是下一阶段市场的投资重点方向，这些标的隐藏在建材、环保与公用事业、家电、轻工、有色、化工、电子、保险、券商、机械、电新等行业中。
在多重因素的冲击下，本周市场调整幅度较大，但部分板块相对抗跌，如建筑建材和农林牧渔板块取得了正收益，其中建筑建材受益于市场对于汛期过后投资增速加快的预期、部分公司中报预告超预期以及板块短期涨幅有限等因素，农林牧渔板块则因投资者对汛期来临农产品涨价的预期以及板块避险属性的加成，公用事业板块则受益于国家绿色大基金的事件催化等，此外，如家电、医药生物、食品饮料等板块则是长线资金的战场，短期市场冲击难以造成长线资金离场，体现出一定的防御属性。
二季度GDP增速（3.2%）基本符合预期，第二产业恢复较快；疫情反复抑制了住宿和餐饮业的恢复，而其他大部分行业增速环比出现明显改善且恢复至正值，其中建筑业恢复力度最大，预计是与基建等稳增长项目的落地存在较大的关系；信息传输、软件和信息技术服务业依然保持了较快的增长。6月工业企业工业增加值继续修复但斜率进一步放缓。房地产、基建和制造业投资增速均出现一定的好转，房地产投资累计增速已经修复至正增长，基建投资是拉动整体投资回暖的核心力量，制造业投资恢复程度相对有限。6月消费数据跌幅继续收窄，回暖程度略低于市场预期。
内外资分化，新成立公募基金保持高位。7月13日-7月17日期间，北上资金转为大规模净流出，当周净流出亿元；融资资金降温，不过仍保持较大规模净流入，在前4个交易日合计净流入亿元。另外，公募基金发行仍保持较高水平，当周新成立偏股类公募基金合计超千亿份；ETF资金再度转为流出，净流出规模近亿元。总体来看，北上资金的大幅流出一定程度带动A股剧烈波动，股市流动性高位回落，预计未来北上资金波动将逐渐减弱。下周科创板迎来解禁高峰，或造成短期情绪扰动。
本周产业观察——苹果AR技术再获进展，