三江购物(601116)销售收入增长乏力
公司今日(2011年10月21日)发布2011年三季报。2011年1-9月公司实现营业收入38.57亿元,同比增长6.69%,实现营业利润1.19亿元,同比增39.52%,实现归属于母公司的净利润1.13亿元,同比增长31.27%。其中,2011年三季度实现营业收入12.08亿元,同比增长2.09%,实现营业利润1676万元(去年同期为-1698万元),实现归属于母公司的净利润1211万元(去年同期为-797万元)。
公司11年前三季度实现摊薄每股收益0.274元(其中三季度为0.029元),净资产收益率9.67%,较去年同期增加2.31个百分点;报告期公司每股经营性现金流为0.90元。
我们维持之前对公司的看法:(1)专注社区平价超市细分业态,长期坚持"便宜"和"便利"的经营理念;(2)实行收费会员制和非会员制的销售模式以及商品的双价格体系,培养了忠实客户,并为公司更长远的发展打下基础;(3)目前仍以浙江省(主要是宁波地区)为主区域发展,而在此区域内仍有较大的发展空间。
维持对公司2011-12年摊薄每股收益0.36元和0.42元的预测;公司2011年10月20日收盘价为12.08元,对应2011-12年PE分别为33.3倍和29.1倍;公司目前市值为50亿元,对应2011年动态PS为0.92倍;PE和PS估值处于行业中偏高水平。
风险和不确定性:宏观经济变化的影响;市场竞争加大的风险;扩张过程中人才短缺风险;地方财*补贴的不确定性。